6月17日，在聯儲局即將公布最新利率決議之際，市場對於未來貨幣政策走向的分歧正不斷加大。一方面，投資者普遍預計聯儲局將在本周議息會議上維持利率不變；另一方面，對於未來幾個月究竟是降息還是加息，華爾街卻出現了截然不同的判斷。

從債券和利率衍生品市場的交易情況來看，目前既有投資者押注明年降息，也有資金開始佈局年內加息，市場對未來利率路徑的看法可謂「各執一詞」。

市場普遍認為，聯儲局在周三結束的議息會議上按兵不動幾乎已成定局。

相比利率決定本身，投資者更關注的是新任聯儲局主席沃什將在會後舉行的首次新聞發布會。由於沃什上月啱啱接替鮑威爾出任聯儲局主席，市場對其政策風格仍缺乏足夠了解。

美國銀行利率策略主管Mark Cabana表示：「市場目前缺乏明確共識，很大程度上是因為沃什對於投資者而言仍然是一個相對陌生的人物。」他認為，目前市場定價實際上反映了各種不同觀點同時存在的狀態。

近期市場環境出現明顯變化。美國與伊朗計劃於本周五在瑞士正式簽署臨時和平協議，推動國際油價跌至近三個月低點。能源價格回落緩解了市場對於通脹持續上升的擔憂，也使部分投資者重新開始討論未來降息的可能性。

不過，市場並未因此形成一致看法。不少投資者認為，即使油價回落，美國經濟和就業市場依然保持強勁，聯儲局仍有可能進一步收緊政策。

過去一周，與聯儲局利率預期相關的期權交易量大幅增加，一度較平時高出50%。但值得注意的是，新增交易並未集中在某一個方向。

部分投資者押注聯儲局最快將在今年年底或明年初加息。與此同時，也有投資者仍然相信未來會降息，只是將降息時間推遲到了明年上半年。

Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh表示：「市場並不是放棄了降息預期，而是認為降息可能需要等待更長時間。」換句話說，投資者越來越傾向於認為聯儲局會在較長時間內維持當前利率水平。

不僅市場交易員意見不一，各大機構對於未來利率走勢的預測也差異巨大。

PGIM本周預計，聯儲局今年可能連續加息三次。法國巴黎銀行則認為，聯儲局將在12月開始啓動加息，並累計加息三次。而花旗集團(C.US)首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst則持完全相反觀點，認為聯儲局今年仍有降息可能。

如此大的預測分歧在過去幾年並不常見，也反映出當前美國經濟正處於一個關鍵轉折階段。一方面，通脹仍高於聯儲局目標。另一方面，中東局勢緩和、油價回落又可能減輕未來價格壓力。與此同時，經濟增長和就業市場依然展現較強韌性，使政策制定者面臨更加複雜的平衡難題。

從債券市場持倉情況來看，投資者整體態度依然偏謹慎。

摩根大通最新調查顯示，截至6月15日當周，投資者削減了部分看漲美國國債的倉位，整體立場重新回到中性水平。與此同時，不少交易員仍在為長期國債價格下跌風險購買保險，這意味着市場對於未來利率進一步上升仍保持警惕。

加拿大皇家銀行利率策略師Izaac Brook表示：「總體來看，目前市場在會議前的倉位並不重，但略微偏向看空債券、看漲利率。」

不過他同時指出，如果沃什在新聞發布會上釋放偏鴿派信號，市場對未來加息的預期可能迅速降溫，從而推動債券價格反彈。

對於投資者而言，本次議息會議最大的看點已經不再是利率決定本身，而是新任主席沃什如何描述未來政策方向。

美國銀行分析師Meghan Swiber和Eleanor Xiao認為，沃什最終釋放的信息可能比市場預期更加鷹派。不過，在油價回落、美伊衝突降溫以及通脹前景仍存在不確定性的背景下，市場目前顯然還沒有形成統一判斷。