智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，AI正在推動傳媒內容產業從消費品轉向數據+IP資產雙重定價，傳統出版與網文IP將同時受益於價值重估。一方面，傳統出版版權因高質量語料稀缺、可確權、可持續更新，正從成本項轉變為AI時代的重要生產資料。另一方面，網文IP在AI降低短劇、漫劇、動畫生產門檻後，反而因優質故事核、世界觀和角色資產的稀缺性而更具價值。

興業證券主要觀點如下：

傳統版權核心重估邏輯在於高質量內容數據的「語料價值」正持續提升

首先，海外高質量訓練數據交易模式已趨於成熟。據預測至2034年全球相關授權市場規模將達226億美元，以專有許可為主流的商業合作包括Anthropic達成15億美元集體訴訟和解、泰勒-弗朗西斯達成1000萬美元協議，以及哈珀·柯林斯每本舊書獲5000美元授權費等標誌性案例，充分驗證了版權稀缺性與專業性的強議價能力。其次，我國市場目前雖以數據本地化私有部署和自研模型為主，但政策正大力推動高質量數據集建設。如人民網牽頭16家單位成立「主流價值語料生態聯盟」，且國家數據局明文提出構建「以詞元(Token)為基礎的數據集價值體系」，為數據資產化確權指明瞭方向。最後在落地路徑方面，傳媒板塊「數據資源入表」仍有空間，2025年A股傳媒板塊僅有0.66億元「無形資產-數據資源」的賬面現狀有望被打破，大量過去無法入表的內生版權和優質語料庫將迎來擴容，從而為出版企業帶來估值體系重塑。

在AI多模態技術帶來製作成本革命和供給爆發背景下，該行更加看好價值向IP方和分發平台集中，其中IP方商業化空間打開、分發平台需要新的AI驅動推薦和匹配引擎

首先，國內IP市場呈現供需共振與多元商業化齊發力的態勢。2025年網絡文學IP改編規模高達3676.1億元，在微短劇用戶突破8.5億、整體短劇市場規模飆升至1080億元的背景下，超80%的獲孖展漫劇項目均依賴明確的頭部網文IP授權。其次，供給爆發對平台「內容-用戶」匹配提出更高要求，上游IP內容方和下游分發平台將獲得最大價值量。AI顯著下移了內容工業化門檻，普通AI仿真人短劇單部製作成本被大幅壓縮至1萬-5萬元，降本幅度達80%-90%，製作周期縮短至1-2周。通過對歷史上內容產業數次重大生產力變革覆盤，上游IP內容和分發平台持續積累價值，該行認為AI時代供給爆發背景下這種價值分配將持續強化。

推薦圍繞「高股息出版+數據資產重估」以及「網文IP+AI內容工業化」兩條主線進行核心佈局，全面把握穩健紅利與業績成長帶來的雙重估值彈性

一方面，傳統出版企業手握極高的教育牌照壁壘、教材發行市佔率及深厚的文化語料庫，同時能夠提供充足的現金流派息安全墊，建議關注皖新傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒、中原傳媒和新華文軒等。另一方面，網文IP平台企業憑藉「IP儲備—工業化改編—平台分發—商業化兌現」的完整生態閉環，掌握了數字文娛時代最具進攻性的核心能力。建議關注沉澱超600TB高質量多模態數據資源的中文在線、將短劇業務躍升為第一大業務掌閱科技，以及年產超80萬部作品的閱文集團，正依託海量資源庫和AIGC工具鏈協同，在出海佈局與多形態開發中率先兌現廣闊的商業空間。

風險提示：版權授權、數據資源入表及相關政策落地不及預期;AI多模態模型迭代及商業化推進不及預期;內容監管趨嚴、平台規則變化或版權糾紛加劇。