金吾財訊 | 中信建投證券研究指，2026年鋼鐵行業的核心矛盾，已經從「總量擴張下的周期波動」，轉向「減量發展約束下的結構分化」。一方面，行業所處政策框架顯著變化：「十五五」開局、碳排放雙控體系建立、鋼鐵納入全國碳市場履約元年、出口許可證重啓，共同推動供給邏輯由傳統的利潤驅動，轉向政策約束+碳成本約束+貿易規則約束的新框架。因此，未來應聚焦三條主線：第一，受益於供給約束強化、成本回落與庫存優化的低成本普鋼龍頭；第二，受益於製造業需求升級與出口結構改善的特鋼龍頭；第三，具備綠色低碳改造能力、碳成本承受力更強的頭部企業，行業整體盈利大概率呈現「一季度築底、二季度修復、下半年改善但彈性分化」的格局。