智通財經APP獲悉，當聯儲局於周三結束政策會議時，一個重要元素可能會缺席——一個「點」。聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)屆時將公布季度更新，展示各位官員對今年以及直至2028年和更長期利率走勢的預期。市場會密切解讀這份通常被稱為「點陣圖」的圖表，以了解聯儲局官員如何看待經濟以及其對貨幣政策的影響。然而，華爾街大多數聯儲局觀察人士預計，新任主席凱文·沃什不會參與提交預測，要麼是因為他自5月22日才上任，認為自己尚未做好準備;要麼僅僅因為他不喜歡點陣圖及其對「前瞻性指引」的影響。

拒絕提交點陣預測將打破聯儲局在金融危機後14年來形成的慣例，並可能疏遠那些支持這一工具、認為其有助於與公衆溝通的FOMC官員。不過，對於一位承諾對聯儲局運作方式進行根本性改革的央行領導人而言，這也可能成為有效的第一步。曾擔任聯儲局貨幣事務主管、現為耶魯大學教授的比爾·英格利希表示：「在我看來，他很可能不想提交利率預測。委員會中可能還有其他人也不太喜歡點陣圖，他們或許也願意這麼做。」

「聯儲局也是人」

沃什反對點陣圖以及其他前瞻性指引方式，因為他認為這些做法限制了聯儲局的決策能力。

點陣圖屬於一組更大的數據體系——《經濟預測摘要》(SEP)的一部分，該摘要還包括失業率、通脹率和國內生產總值(GDP)的展望。SEP每季度更新一次，其中包含各項指標的預期中值，因此它並非官方預測，而只是FOMC會議參與者預測區間的中值。

美國銀行經濟學家阿迪提亞·巴韋同樣預計沃什不會提交點陣預測。高盛經濟學家戴維·梅里克在一份報告中表示：「鑑於沃什過去對前瞻性指引的批評，我們假設他不會提交點陣預測，但對此並不確定。」

在今年4月的確認聽證會上，沃什將SEP列為聯儲局過度溝通問題的一部分。具體而言，他提到了聯儲局在2021年至2022年將通脹錯誤判斷為「暫時性」的失誤，而這一誤判最終導致其為應對40年來最嚴重的通脹飆升而連續大幅加息。

沃什當時表示：「聯儲局告訴全世界他們的點陣預測是什麼、他們的預測是什麼。但聯儲局也是人。結果他們堅持這些預測的時間往往比應有的更長。我認為，如果聯儲局等到會議召開時再做決定，那麼這種額外的審議過程能夠避免央行進一步放大自身錯誤。我認為這是需要進行的重要改革。」

市場仍關注

儘管如此，市場仍高度依賴點陣圖和SEP的其他內容。如果沃什堅持自己的想法，市場可能不得不學會在缺少這些信息的情況下運作。

嘉信理財首席投資策略師莉茲·安·桑德斯表示：「在我看來，SEP有時能夠推動市場走勢，這本身並不太合理，因為它的準確性充其量只能算一般。但它畢竟是聯儲局表達觀點的一個渠道，而市場往往會對這些觀點作出反應。」

然而，新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆警告稱，如果沃什和其他官員不參與提交預測，可能會向市場傳遞錯誤信號。她表示，投資者可能會認為沃什是在試圖「掩蓋委員會內部轉向鷹派的變化」，即通過維持較高利率來對抗通脹。薩姆寫道：「本周削弱SEP的重要性或許能夠解決沃什的一些擔憂，但幾乎肯定會帶來新的問題。一個看起來在掩蓋內部辯論的聯儲局，可能會給人留下對通脹掉以輕心的印象，而這恰恰是其最不能失去的信譽。」

本次會議預計將成為檢驗沃什全新溝通策略的一次重要測試。除了其對點陣圖和SEP的看法之外，市場還將關注會後聲明是否發生變化，以及他是否會繼續在每次會議後召開新聞發布會。

全球最大規模固定收益市場投資巨頭太平洋資產管理公司(Pimco)上周表示，債券投資者們將密切關注下周的聯儲局貨幣政策會議以及沃什在新聞發布會上的所有言論，以尋找新任主席將以多快速度在這家央行打上自己烙印的跡象。Pimco認為，沃什將改變聯儲局信號傳遞或與市場之間的溝通方式，但不會讓其沉默，但可能會從鮑威爾時代相對高透明度、強前瞻指引的溝通模式，轉向更短聲明、更少承諾、不依賴點陣圖且更強調政策靈活性的模式。

前聯儲局副主席兼Pimco全球經濟顧問理查德·克拉裏達表示，投資者們仍在試圖判斷沃什將如何處理聯儲局與市場之間的溝通機制。沃什主導的「聯儲局變革之路」若堅定撤銷利率點陣圖和前瞻指引，對金融市場的直接含義無疑在於，投資者們將不能再過度依賴聯儲局用清晰語言去「穩定預期」，而必須更多通過通脹、就業、油價、財政供給、期限溢價和資產負債表路徑自行定價。