一座從未大規模開採過的黏土型鋰礦，正在成為美國重塑本土金屬供應鏈的關鍵賭注。

據The Information最新報道，內華達州Thacker Pass礦山由Lithium Americas公司開發，是美國境內已知儲量最大的鋰礦。該礦山第一階段生產預計於明年底啓動，屆時年產量將達到美國當前鋰產量的10倍。

通用汽車（GM）已提前鎖定該礦山第一階段全部20年產量，對應約85萬輛電動車的電池需求，或等量用於人工智能數據中心、無人機、機器人及軍事裝備的電池。與此同時，美國政府持有Lithium Americas 5%股權及Thacker Pass礦山5%的獨立權益，並通過美國能源部提供22億美元低息貸款，與GM共同為該項目提供資金支持。

然而，Lithium Americas的股價自去年10月約10美元的峯值已累計下跌56%，今年以來跌幅達8.3%。市場的疑慮指向同一個問題：這座礦山的鋰資源嵌於黏土層中，而這種提取工藝從未在商業規模上得到驗證。

美國政府入股：將礦產納入國家戰略

特朗普政府將國防與AI數據中心對金屬的需求定性為新的戰略優先事項，並採取了一系列不尋常的舉措——直接持有金屬企業股權。

除Thacker Pass外，政府還持有內華達州稀土金屬開發商MP Materials 15%的股權。Lithium Americas首席執行官Jon Evans表示，這一政策背景已從根本上改變了市場格局："從去年夏天到今年夏天，整個局面完全不同了。現在趨於平衡，因為這不僅僅關乎電動車，我們已經成為能源安全政策的一部分。"

GM的投資額為6.25億美元，換取礦山38%的股權。這筆資金主要用於採購將礦石加工成碳酸鋰的設備——碳酸鋰是磷酸鐵鋰（LFP）電池的核心原料，廣泛用於數據中心儲能和電網備用。Evans還為工廠配備了一台蒸汽輪機，可提供約一半的廠區用電。

黏土提鋰：核心技術懸念

目前，全球鋰礦開採幾乎全部來自兩種來源：硬巖型鋰輝石（spodumene）和鹽湖滷水。Thacker Pass的鋰則嵌於黏土層中，這是第三種路徑，但從未在商業規模上被驗證過。

這正是投資者最大的顧慮所在。對比之下，澳大利亞鋰礦商Mineral Resources、PLS Group和Liontown Resources今年以來分別上漲25%、36%和22%，均為傳統鋰輝石開採企業。Lithium Americas的股價走勢則截然相反。

Evans承認，這種不確定性將持續壓制公司估值，直到實際產出出現為止。他直言："只要我採出第一噸鋰，估值就會重新定價，因為市場始終存在'你真的能做到嗎'的疑問。"

金屬研究機構House Mountain Partners總裁Chris Berry也持相同判斷："市場在等待，看是否會出現延誤或初期磨合問題。"

值得注意的是，Evans表示，包括能源部在內的多位獨立盡職調查專家已對公司的採礦方案進行了審核，認為技術路徑可行。

第二階段：需求已在排隊

Thacker Pass第一階段之外，第二階段計劃在未來十年內再提取和加工4萬噸鋰。GM已獲得該階段38%產量的優先購買權，並持有收購剩餘產量的期權。

但需求方已不止GM一家。Evans透露，已有多家公司表達了對第二階段供應的興趣，其中一家甚至提出預付1億美元定金。

Berry表示："華盛頓有很多人在密切關注Lithium Americas，我認為潛在客戶名單會很長。"

此外，彭博新能源財經的研究指出，電池成本的持續下降已使電網和AI數據中心的電池儲能系統成本降至低於燃氣輪機的水平，目前與廉價燃煤發電的成本大致相當。這一趨勢進一步強化了鋰資源的戰略價值。