來源：華爾街情報圈

曾任Crescat Capital的基金經理。他主導構建了Crescat的宏觀經濟模型，該模型通過結合16個核心因子，精準識別美國經濟周期所處的當前階段。

以下是他本周接受媒體採訪時的講話：

1）黃金

這只是一次洗盤，而不是投資邏輯的改變。可以觀察「通脹預期」（用10年期盈虧平衡通脹率來衡量），2年、5年、10年以及30年通脹預期都在下降，30年通脹預期下降幅度最大，這會影響聯儲局對於通脹的判斷，也可能讓市場重新轉向鴿派預期，我不認為會加息。最大的負面因素仍然是美元，但有一個積極信號值得注意，新興市場並沒有因為美元上漲而崩潰，「聰明資金」依然在買入新興市場。如果他們認為美元這輪上漲是長期趨勢，他們不會這麼做。

2）美元

美元上漲讓市場變得更加顛簸，但我不認為美元會長期走強，美國的貿易平衡決定了美國需要一個更弱的美元。作為儲備貨幣，美國確實需要保持淨進口，但絕不是像現在這樣嚴重失衡。美元越強，只會讓情況變得更糟。回顧70年代，美元曾經相對於德國馬克和日元貶值20%-30%。在今天看來，這似乎不可思議。但我們應該保持開放的思維，未來美元貶值，很可能會成為政策的一部分。

3）原油

主持人：我認為油價最終會突破200美元。很多人覺得我瘋了，因為現在油價只有75美元。雖然60美元附近還有一個缺口，但我不認為它會回補。你覺得呢？

站在通脹時代的角度，做多石油，比單純沽空股市更有效。因為現在並不是2008年那種通縮環境，即使油價出現暴跌，依然可能處於通脹時代。

一年前，我建立非常大的能源倉位。不是因為我預測到了戰爭，是宏觀分析告訴我石油明顯落後於黃金、白銀和銅。最終，能源開始追趕，當油價突破110美元、120美元時，我大量獲利了結。因為那時候，新聞媒體鋪天蓋地都在談論石油。而我有一個投資原則：在《華爾街日報》最後一頁買入，在頭版賣出。所以，當石油登上所有媒體頭條的時候，我開始減倉。現在熱度已經冷卻，市場也開始疲勞，價格也回到了折價區域。

回看70年代甚至80年代以來的季度圖，會發現油價正接近突破一個長期阻力位，一旦突破可能開啓新一輪能源牛市。

4）科技股

我對科技板塊的配置是零，一股都沒有。當美元重新進入長期下跌周期時，資本流動將發生重大變化。聰明資金已經開始行動，它們正在逐漸離開美國資產，轉向世界其他地區。

回到最近的市場下跌。

我一直問自己：基本面發生變化了嗎？

真正發生變化的，只是沃什成為了聯儲局主席。鮑威爾剛上任的時候，當年市場也認為他更懂市場，會照顧股市。甚至還有人開玩笑說，他身高6英尺，比之前的主席都高，而聯儲局主席的身高和利率走勢存在某種「相關性」。但結果，鮑威爾第一次新聞發布會後，立刻加息25個點子。而特朗普正是任命他的人，結果特朗普第一時間就不高興了。

今天發生的一切，與當年極其相似。