【解剖大盤】

端午節後A股走勢氣勢如虹，滬綜指大升逾72點，港股這邊不溫不火，收盤還跌0.65%。

美伊雙方談判代表就達成最終協議的路線圖達成一致，雙方建立了專屬溝通渠道，旨在防範意外事件與誤判，並致力於確保商船安全通過霍爾木茲海峽。為油輪股帶來正面催化劑，主要航線即期運價大漲。中東TD3C航線跳升至近50萬美元/天，延布亦實現了23萬美元/天的成交，美灣上漲近三成達15萬美元/天，西非大升逾八成達17萬美元/天。本周一(6月22日)早間，三艘受美國製裁的超級油輪Elva、Virgo、Vigor滿載約600萬桶伊朗原油駛入霍爾木茲海峽，將伊朗明面上經此運送的原油量推升至戰爭爆發以來的最高水平。中遠海能(01138)漲近7%。

陸家嘴金融論壇釋放相關政策信號，人工智能落地細則尚未正式出台，但大模型已配套第五套上市標準，馬斯克預判2027一季度國產大模型追平Fable，智譜唐傑：趕超速度更快。智譜(02513)升逾15%，有采購傳聞的天數智芯(09903)再度升逾15%、匹配國產大模型的GPGPU概念壁仞科技(06082)升逾4%，都是上周四板塊聚集提到的品種。還有個股掘金提到的劍橋科技(06166)大升逾13%。

韓國芯片行業格局出現歷史性轉變。SK海力士股價周一大幅上漲，市值超越三星電子，成為韓國市值最高的上市公司，打破了三星長期佔據榜首的格局。主因就是高帶寬內存(HBM)芯片的強勁需求。根據存儲行業專家電話交流會預測:2026年第三季度存儲價格按月預計上漲40%至50%，2026年第四季度價格將再度按月上漲30%至40%；這份價格漲幅預測，大幅高於當前市場一致預期，市場主流預期僅為三季度按月上漲15%至20%、四季度漲幅不足30%。當前存儲長期供貨協議僅面向超大規模雲服務商簽訂，這類訂單已經鎖定行業50%的產能，後續佔比最高可能提升至70%。港股正宗存儲龍頭兆易創新(03986)再度大升逾11%。

中芯國際(00981)：韜定律落地帶來較明確的市場空間提升，芯片摺疊和電路摺疊的幾道高價值鍵合工藝將由Fab承擔。堆疊層數方面，GPU預計堆疊6-8層，單Die size會相對減小，整體晶圓需求可能還是相對之前有好幾倍的提升，麒麟和鯤鵬也會堆疊2-3層；成熟製程的需求和漲價持續性未來幾年海外轉單過來的大概有15萬片每月的總需求，SMIC自身也有大約15%的AI成熟配套芯片敞口，對應未來每年2-3萬片的增量需求，按照現在的擴產來看，至少28年都會是保持缺口的。所以價格方面今年已經漲了10%，下半年繼續談價，預計明年還會再漲10%。

上周四盤後，藤倉上調了業績指引：對27FY(26年4月1日至27年3月31日)歸母淨利潤由1560億日元上調至2290億日元，上修幅度高達46.8%，這個上修直接就把光纖的預期再度打熱，接下來再度漲價也值得期待，長飛光纖(06869)大升逾31%。

英特爾CEO陳立武表示他正將投注重心轉向先進封裝技術EMIB、玻璃基板、以及氮化鎵(GaN)、碳化硅(SiC)、磷化銦(InP)和人工合成鑽石等新材料領域。巨頭重點關注的方向就是資本追逐的方向，如氮化鎵(GaN)龍頭英諾賽科(02577)大升逾10%、碳化硅(SiC)龍頭天岳先進(02631)也升逾10%。

材料端近期一直都很火爆，木林森6月17日再次發函：全線PCB產品在原有漲幅基礎上再上調10%。建滔集團(00148)再度升逾11%；日本產部分標準品7月1日起停止銷售，中國稀有金屬鎢對日出口量歸零。鎢業龍頭佳鑫國際資源(03858)升逾22%；據6月16日東江環保(002672)網傳紀要，碲化鉍堪比六氟化鎢，現代工業常採用真空熔鍊法。將鉍、銻和碲按特定質量分數混合後，在真空裝置中進行熔鍊，從而製備出性能更優的BiSbTe金屬化合物。公司年生產各類金屬產品近3萬噸，其中精鉍、精碲、氧化銻質量達到行業領先水平。另外，公司聯合相關科研院所共同推進動力電池綠色回收暨資源化綜合利用項目，佈局動力電池回收新賽道。今天升逾33%。

今天券商暴漲，起因是有新傳聞：科創板要求保薦券商必須拿自有資金跟投(2%-5%)，科技股一上市就漲，券商跟着喫肉。就4到6月這兩個月，券商跟投浮盈就多了50多個億，頭部券商一家就能賺幾十億，再加上保薦費和直投，等於賺三份錢。券商長期滯漲的原因是大資金的壓制，這一次明確個股持倉出清。橫向來看，全球科技牛市，僅A股券商表現不佳，其餘美日韓均跑贏指數，部分韓國券商在指數翻倍的情況下漲了6倍。當前買券商就約等於買打折版科技，資金壓制解除後，若科技大漲，券商跟上。確實這個邏輯也說得通，券商估值重估也順理成章。投顧概念九方智投控股(09636)升逾13%、廣發證券(01776)、中信建投(06066)、中金公司(03908)、中信證券(06030)等均升逾6%。

6月18—19日的歐盟領導人峯會期間，歐盟委員會主席等呼籲升級歐盟的「貿易防禦工具」，對華採取行動，但最終由於歐盟內部存在巨大分歧，推遲了相關貿易行動。自5月29日歐盟委員會發出對華貿易政策的公開聲明後，儲能和逆變器板塊受此影響整體承壓。階段性最大利空出盡，進一步證明中國供應鏈的不可替代性。龍頭寧德時代(03750)漲近5%、龍蟠科技(02465)升逾9%。

英硅智能(03696)公告，已與SK生物製藥公司達成一項研發合作，旨在發掘AI驅動的針對中樞神經系統神經免疫疾病領域的創新候選藥物。根據相關協議條款，英硅智能將有資格獲得最高1800萬美元的首付款及近期里程碑付款。該合作的潛在交易總金額超過25億美元，涵蓋開發、監管及商業化里程碑付款，及產品商業化後基於淨銷售額的個位數比例銷售分成，今天升逾4%。

【板塊聚焦】

受美伊達成協議文件消息提振，國際金價今日亞洲早盤直線拉升，一度站上4220美元/盎司。6月22日電，摩根士丹利表示，如果沒有ETF資金流入的顯著回升，其關於下半年金價達到5200美元的看漲目標將變得更加難以實現。摩根士丹利仍看好黃金的長期前景，因為中東緊張局勢緩和以及油價下跌有助於緩解對通脹的擔憂。不過，聯儲局在最近一次會議上措辭偏鷹，強化了利率將在更長時間內維持高位的預期，增加了持有黃金等不生息資產的機會成本。

港股主要品種：紫金礦業(02899)、赤峰黃金(06693)、山東黃金(01787)、招金礦業(01818)。

【個股掘金】

中國有色礦業(01258)：資源儲備持續擴容 一季度淨利創同期歷史新高

公司一季度歸母淨利潤按年大增63%，創同期歷史新高；公司自有礦山產銅貢獻59.1%利潤，陰極銅毛利率達47.8%，整體毛利率從27.5%提升至31.1%。公司力爭"十五五"末自有礦山銅產量突破30萬噸/年。

點評：公司是唯一擁有完整海外銅火法+溼法冶煉一體化的中資企業，讚比亞謙比希形成「採礦-選礦-溼法-火法-銷售」閉環，境外首座數字化礦山、首座火法鍊銅廠均為公司資產。公司充分受益全球能源轉型需求，現有在建/儲備項目充足，2027-2030年集中投產；哈薩克斯坦本卡拉銅礦打開中亞增量。外延併購儲備項目，讚比亞+剛果(金)雙核心非洲基地，2025年新增哈薩克斯坦中亞本卡拉銅礦，全球10座在產礦山。JORC標準銅金屬資源718.26萬噸、鈷19.8萬噸；自有礦山平均銅品位1.7%-2.3%，全球銅礦平均僅0.53%，開採成本顯著低於行業平均。產能持續穩步上行，公司2025自有礦銅14.31萬噸→2026指引15.5萬噸，2030年自有銅產能目標30萬噸，近乎翻倍。規劃年處理1400萬噸礦石，年產4.5萬噸銅精礦，2029年投產。硫酸90萬噸；液態二氧化硫10萬噸；氫氧化鈷含鈷600噸(剛果金礦山檢修，鈷短期減產)。

在手項目及產能規劃：1)中色盧安夏新礦總新增5.5萬噸/年銅精礦；淺部2027投產(+1.2萬噸)，深部2029年中投產(+4.3萬噸)；2)剛波夫MSESA礦體復產，新增1.5萬噸/年銅精礦，2027年底投產，同步增產鈷鹽；3)謙比希溼法Samba銅礦，年處理150萬噸原礦，新增2萬噸/年銅，2029年投產，穩定供給溼法冶煉原料；4)謙比希東南礦體二期規劃新增4.6萬噸/年銅，前期論證中，中長期增量核心；5)迪茲瓦銅礦(剛果金核心在產)已穩定運營，年產陰極銅8萬噸、鈷8000噸，公司第二大銅鈷產能基地。公司現有在建/儲備項目充足，2027-2030年集中投產；哈薩克斯坦本卡拉銅礦打開中亞增量，打破非洲單一區域依賴，資源儲備持續擴容。