炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
出品：新浪財經上市公司研究院/港市多維鏡
作者：喜樂
2026年一季度，諾比侃、希迪智駕、摯達科技三隻「準通股」因股份拆細流程「卡住」了納入港股通的進度，形成了「納入指數卻未入通」的時間差。這一技術性延遲，加上三隻標的在拆股後成功吸引散戶建倉，最終演變為一波「入通後暴跌」的慘烈行情。
根據港交所、滬深交易所互聯互通配套結算規則，股份拆細流程中企業會啓用臨時代碼，新舊股票同步並行交易，兩套代碼的持倉、清算體系相互獨立。而港股通結算系統僅支持單一固定標的代碼對接，無法兼容並行雙標的清算需求。為避免交收差錯、保障南北資金結算穩定，交易所會在新舊代碼切換窗口期暫緩標的調入，需等待拆股全部落地、僅單一代碼流通後再完成調整，由此形成「納入指數、延遲入通」的時間差。
從三家企業上市初期基本面與前置行情數據來看，早已為此輪炒作、入通後大跌埋下伏筆。根據統計數據，諾比侃IPO發行市值僅30億港元、募資3.0億港元，流通盤體量小、資金撬動門檻低，自上市至入通前累計暴漲700%，泡沫化程度最為突出；摯達科技發行市值40億港元，同期區間漲幅達183%；唯有希迪智駕發行市值115億港元，盤子更大、炒作難度更高，上市至入通前反而小幅下跌5%；但在長達一個多月的入通預期發酵周期內，該股同樣跟隨題材行情衝高，在入通後觸及上市後高點。
從三家標的入通後的二級市場走勢來看，呈現高度一致的「利好兌現、高位崩塌」特徵。三隻個股均在入通預期發酵階段持續衝高，於納入港股通前後摸到階段歷史高點，南向資金正式入場催化落地後，前期炒作資金集中兌現離場，股價快速拐頭下行，大量提前追入的散戶資金直接被套在高位，行情透支效應十分突出。
諾比侃於4月20日入通，當日資金開盤瘋狂搶籌，股價一路衝高至83.2港元，創下該股上市以來歷史最高價，盤中高點較前一收盤大漲30%；但多頭承接乏力，隨後資金集中兌現，全天漲幅大幅收窄，收盤僅漲7%。利好兌現後拋壓徹底釋放，入通後短短5個交易日股價直接暴跌45%；拉長周期來看，自納入港股至今，個股累計跌幅高達77%，相對入通當日創下的歷史高點最大回撤達到82%，高位進場投資者虧損幅度慘重。
希迪智駕於4月9日入通，行情走出典型的「衝高後斷崖回落」走勢。入通當日小幅上漲3%，隨後5個交易日持續反彈，股價衝高至40.88港元創下階段高點；高點兌現後資金集中離場，股價持續走弱。截至6月16日，公司收盤價較入通前收盤價下跌31.4%，相對階段高點最大回撤達58.0%，高位入場投資者浮虧顯著。6月17日，公司落地央企合作利好，當日、次日股價分別大漲35.5%、2.3%，僅帶來短期脈衝反彈，未能改變自高點回落的整體行情，最新股價仍較入通後高位回撤42%。
摯達科技於4月10日入通，納入首日盤中一度暴漲27.8%，市場做多情緒短期拉滿，但尾盤資金快速兌現，收盤僅微漲0.2%，日內已經顯現分歧。短期衝高後上漲行情徹底終結，入通後5日短暫衝高22%便開啓長期下跌通道，截至6月18日，入通後累計跌幅達65%，相對階段高點最大回撤77%，高位套牢盤規模顯著。
從成交數據看，三家公司在入通後均出現了短暫的成交「井噴」。
諾比侃在入通前日均成交額僅為0.2-0.4億港元，換手率長期低於0.3%；入通後至4月底的短短几天內，日均成交額飆升至2.7億港元，換手率驟升至2.1%，活躍度瞬間提升近10倍。希迪智駕和摯達科技亦出現類似脈衝，入通後成交額分別從0.1億港元躍升至2.3億港元和1.3億港元，換手率分別從0.06%和0.11%大幅攀升至1.7%和1.1%。
然而，這種高活躍度並未延續。進入5月後，希迪智駕的日均成交額迅速回落至0.5億港元，摯達科技回落至1.1億港元，換手率也相應收縮。這一「瞬間放量，迅速退潮」的特徵，清晰地表明入通帶來的流動性改善並非用於吸納新增長線資金，而是為前期埋伏的投資者提供了絕佳的出貨窗口。
值得注意的是，諾比侃5、6月換手率持續維持6%以上高位，日均成交額穩定在3億港元左右。對比其入通前不足0.4億港元的成交規模，成交體量顯著擴容，但股價震盪幅度相比此前明顯收窄。背後原因或與公告5月發布的澄清公告有關：公告打消了市場對上游供應商財務處罰牽連自身業務的擔憂；疊加拆股後散戶交易門檻大幅降低，場內套牢盤與抄底資金持續交換籌碼，持續推高成交與換手率。但該股前期股價炒作泡沫已出清，市場缺乏單邊大額資金入場驅動，由此走出成交持續活躍、股價波動相對有限的特殊走勢。
分析這三家公司的入通過程，可以發現一個明顯的「造勢」鏈條：
第一步：拆股降低門檻，吸引散戶跟風。三家公司均落地股份拆細，拆分後單手交易資金門檻大幅降低；但同時股價按年例下調，市場普遍存在填權修復預期，低價優勢吸引大量散戶佈局這批「準通股」。
第二步：納入指數但因拆股導致技術性延遲入通。三家公司2025年末已達標恒生中型指數標準，本應同步入通，但拆股並行交易機制拉長等待周期，長達一個多月的窗口期不斷放大入通利好預期，散戶資金持續湧入推高股價至階段高點。
第三步：入通後資金出貨，股價高位崩塌。入通落地意味着題材邏輯完全終結，前期埋伏短線資金集中拋售，入通首日普遍衝高回落；短期脈衝成交只是散戶與南下資金承接獲利盤，缺乏長線資金接力，股價隨後持續大跌，高位跟風散戶全面被套。
注：全文數據截至2026年6月18日
責任編輯：公司觀察