日本政府正尋求更有效地運用其1.3萬億美元外匯儲備，此舉引發市場對大規模拋售美國國債的擔憂。
據路透報道，日本經濟增長戰略草案顯示，日本政府將研究改進外匯儲備管理、提升資產回報率的途徑，以充實捉襟見肘的國家財政。
瑞穗研究院高級經濟學家Saisuke Sakai直言，"如果要有效利用外匯儲備，意味着要拋售美國國債。在美國長期利率上行之際，這在對美關係層面是否可行？"該言論令市場神經緊繃。日本是美國國債最大的境外持有國。
上述草案是首相高市早苗政策議程的核心文件。高市早苗此前曾表示，外匯儲備受益於日元疲軟，"表現非常出色"，部分政府官員將此解讀為她有意動用相關盈餘，為暫停食品消費稅的爭議性計劃提供資金。
不過，知情人士表示，大幅調整外儲資產配置"不切實際"，因為外儲的首要用途是為匯市干預提供彈藥。
草案措辭模糊，未涉及具體資產調整
根據路透社獲得的草案，日本政府稱將"研究改善管理、更有效利用公共部門資產（包括外匯資金特別賬戶）所持有資產的優點"。草案並未明確提出改變外儲資產配置的具體方案。
目前，日本外匯儲備在歷次購入美元干預行動中逐步累積，被認為大量投資於美國國債。外儲盈餘（包括美債利息收入）按慣例轉入一般賬戶，用於支持國家預算。
青空銀行首席市場策略師Akira Moroga警告稱，追求更高回報的策略"可能損害外儲的安全性，並被市場負面解讀"。他表示：
"外匯儲備的根本目的在於支撐國家信用，因此應主要持有高度可靠、流動性強的資產，而非風險較高的投資品。"
大規模干預損耗儲備，凸顯政策壓力
改善外儲管理的議題，折射出日本當局在維護外儲規模方面所承受的壓力。
今年4月底，日元貶值突破每美元160關口，東京當局隨即重啓大規模匯市干預，動用約730億美元買入日元，導致5月分外儲規模創紀錄地下降5.6%，暴露出持續大規模干預的侷限性。
部分執政黨及在野黨議員提議，將外匯儲備、央行持有的ETF及養老金資產整合為主權財富基金，以追求更高回報。然而，一位熟悉內情的知情人士表示："以有悖於外儲用途的方式追求回報，存在相當難度。"
增長戰略雄心勃勃，財政壓力如影隨形
高市早苗新出爐的經濟增長戰略，目標是到2040財年通過17個戰略性領域（涵蓋人工智能、芯片等）累計撬動逾370萬億日元（約合2.29萬億美元）的公私合計投資。
政府估算顯示，該舉措有望在未來15年內將日本潛在經濟增長率提升最多1.4個百分點，但上述文件並未說明公共與私人投資各自的比例。
與此同時，該計劃對日本本已千瘡百孔的財政狀況構成額外壓力。政府正考慮建立多年期預算框架，為經濟安全領域的關鍵投資提供穩定資金來源，其中部分支出或通過過渡性債券孖展。