智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，整體來看，創新器械、高值耗材、CGM、PFA、手術機器人、結構心、腫瘤早篩/MRD及AI醫療平台仍是主要增長動力。對於中國市場，多數MNC仍面臨階段性壓力。MNC對中國短期經營仍偏謹慎，但普遍認可中國中長期醫療需求、高端創新產品和術式升級帶來的市場潛力。醫療器械行業處於「政策壓力出清、創新產品放量、國產升級與出海並行」的階段。同時，AI醫療、精準醫療和數字醫療正處於快速商業化階段，有望成為醫療器械及診斷行業新的增長曲線。

國信證券主要觀點如下：

2025年及2026Q1，海外醫療器械MNC整體延續增長態勢，但板塊間分化更加明顯

傳統醫療設備、醫用耗材和IVD公司多數仍保持正增長，其中Intuitive Surgical、Boston Scientific、Dexcom等創新驅動型公司表現突出，2025年收入分別增長20.5%、19.9%和15.6%;AI醫療、精準醫療和數字醫療相關公司增速更為領先，Tempus AI、Hims & Hers、Natera和Guardant Health分別實現83.4%、59.0%、35.9%和32.9%的收入增長。整體來看，創新器械、高值耗材、CGM、PFA、手術機器人、結構心、腫瘤早篩/MRD及AI醫療平台仍是主要增長動力，而成熟影像設備、部分診斷業務及個別消費屬性較強的耗材公司表現相對偏弱，盈利端則受到關稅、價格壓力、渠道調整及研發/商業化投入等因素擾動。

對於中國市場，多數MNC仍面臨階段性壓力，主要來自集採擴圍、醫保控費、院端預算謹慎、消費疲軟、國產替代、本土低價競爭及渠道庫存調整等因素，部分公司中國區收入仍承壓。設備端受醫院採購節奏、招標延遲和價格競爭影響較明顯;診斷業務則受到集採、報銷下調及檢測價格標準化影響;高值耗材領域在骨科、外科、眼科等方向仍需持續跟蹤集採和國產競品衝擊。但從邊際變化看，部分公司壓力已有所緩和，例如Abbott Core Lab中國收入下滑幅度收窄至持平，Danaher逐步跨過集採按年壓力，STAARSurgical中國渠道庫存恢復至目標區間。總體而言，MNC對中國短期經營仍偏謹慎，但普遍認可中國中長期醫療需求、高端創新產品和術式升級帶來的市場潛力。

當前醫療器械行業處於「政策壓力出清、創新產品放量、國產升級與出海並行」的階段

醫療設備受宏觀周期和院端採購節奏影響較大，但國產龍頭在該領域的全球競爭力相對突出，產品高端化和海外市佔率提升是中長期增長主線;高值耗材領域國內集採已覆蓋較多同質化產品，未來更依賴創新產品、術式升級和國際化拓展，國產企業雖與MNC仍有差距，但在工程師紅利、臨床病例積累和政策鼓勵創新藥械的推動下，有望加快追趕;體外診斷方面，精準診斷仍是有效治療的基礎，集採推動國產龍頭份額提升，平台化佈局、上游核心技術突破、分子診斷、質譜和生免流水線等新興方向將成為打開長期空間的重要抓手。同時，AI醫療、精準醫療和數字醫療正處於快速商業化階段，有望成為醫療器械及診斷行業新的增長曲線。建議關注：聯影醫療、惠泰醫療、魚躍醫療、愛康醫療、南微醫學、新產業。

風險提示：產品研發失敗、市場競爭加劇、集採降價超預期、招標進展不及預期、地緣政治風險、匯率波動風險。