2026年6月，A股科技產業迎來標誌性拐點：光模塊龍頭中際旭創市值一度超越老登龍頭貴州茅台，成為AI時代資產權重重構的最直觀註腳。

這並非單一標的的行情，而是整個大通信板塊價值重估的起點。

通信已躍居AI產業的第一核心圈層。

站在中報披露窗口，業績確定性成為行情的核心錨點。

01 光通信：AI算力的黃金賽道

光通信是本輪AI行情的絕對核心，而光模塊又是其中確定性最強、業績兌現最早的環節。

從產業基本面看，1.6T光模塊正處於加速放量期，行業出貨量逐季按月提升，高端產品佔比持續走高，帶動營收與毛利率雙升。

作為全球龍頭，中際旭創的領先優勢持續穩固：800G產品市佔率超40%，1.6T產品市佔率達到50%-70%。

公司一季度收入按年大增162%、淨利潤按年增長262%，半年報業績有望再度超預期，是AI硬件中少有的「高成長+高確定」雙優標的。

展望2027年，光模塊行業的增長動能並未衰減。

一方面，3.2T、6.4T產品迭代持續推進，單隻價值量逐級抬升；

另一方面，CPO（共封裝光學）進入放量元年，英偉達、亞馬遜、Meta、谷歌等巨頭均給出明確需求指引，全年量級可達數千萬只。

其中3.2T CPO價值略高於1.6T光模塊，6.4T CPO則顯著高於傳統可插拔方案，將為頭部廠商打開全新的業績彈性空間。

光模塊的爆發沿着產業鏈向上遊全面傳導，光芯片、光材料、光器件均迎來需求井噴，國產替代窗口同步打開。

在光材料端，傳統EML、CW激光器以磷化銦襯底為核心材料，當前供需處於緊平衡狀態，雲南鍺業等廠商已啓動磷化銦襯底提價。

進入3.2T以上超高速率時代，薄膜鈮酸鋰憑藉優異的電光調製性能應運而生，成為新的增長極，相關廠商將長期受益。

在光芯片端，高端EML、CW光源海外供給持續緊缺，頭部廠商訂單排期已至2028年，整體供需缺口超30%。

國產替代正成為核心主線：

源傑科技作為CW光源國產龍頭，70毫瓦產品已大規模出貨，100毫瓦產品實現批量交付，一季度淨利潤按年增長超10倍；

長光華芯100G EML已能量產，200GEML預計四季度小批量出貨，產能擴張節奏清晰；

仕佳光子則依託光源、MPO、AWG三大產品矩陣，持續完善產品佈局。

在光器件端，MPO連接器的市場空間被市場長期低估。

單隻800G光模塊對應16芯MPO連接器價值約50美元，與光模塊配比接近1:1。

僅800G+1.6T光模塊就對應上億隻的需求量，疊加CPO、OCS等新技術帶來的增量，整體市場規模可達數十億美元。

新技術方向上，CPO與OCS正在打開遠期成長天花板。

CPO通過將光引擎與交換機封裝在一起，有效解決了1.6T/3.2T時代的功耗與帶寬瓶頸，是英偉達主推的下一代技術路線。

預計2026年CPO交換機出貨超萬台，2027年有望達到10-30萬台，將帶動CW光源、MPO連接器等環節實現數倍級增長。

OCS（全光交換機）則是谷歌陣營的核心組網技術，谷歌已明確2026年採購約1.5萬台300端口OCS交換機，英偉達也將其定位為未來AI工廠的核心網絡架構。

當前OCS仍處於試點向規模化過渡的階段，短期業績貢獻有限，但長期一旦大規模落地，將帶來全新的增量市場。

值得重點強調的是谷歌產業鏈的超預期機會。

一方面，谷歌自身大模型用戶數持續爆發，資本開支逐季上調；另一方面，Anthropic二季度已實現盈利，AI正循環效應顯著，將持續加大算力投入，而谷歌TPU是其核心算力供給。

需求端雙巨頭加持，供給端谷歌正積極協調產能突破瓶頸，TPU相關的光模塊、OCS、服務器電源、液冷等全產業鏈都將深度受益。

02 光纖光纜：漲價潮持續演繹

如果說光模塊是AI的「高速接口」，那麼光纖光纜就是算力互聯的「信息高速公路」。

開源通信團隊是市場上最早底部挖掘光纖漲價邏輯的賣方，而當前行業的景氣度仍在持續超預期。

價格端呈現全線上行態勢：

G.652.D（A2）光纖價格已回暖至210-230元/芯公里，其中200微米細徑A2光纖價值量更高，達到270-280元/芯公里。

隨着200微米產品佔比持續提升，疊加5月以來無人機需求回暖、6月行業需求向好，A2光纖整體價格仍有進一步上行空間。

G.651（A1）光纖價格邊際提升至165元/芯公里以上，核心原因是大量產能轉向高毛利的A2產品，導致A1產能結構性緊缺，疊加國內外雲廠商需求持續提升，共同推動價格走高。

地纜價格則維持在100-110元/芯公里的高位區間，保持相對穩定。

供給端的剛性約束，是本輪漲價能夠持續的核心支撐。

海外廠商擴產極為謹慎：康寧重點擴產MPO相關產能，並未大規模擴張光纖與光棒；長飛僅規劃600噸擴產，整體增量有限。

國內部分廠商雖有擴產計劃，但光棒建設周期長、工藝壁壘高，2026年下半年很難有大規模有效產能釋放，大部分新增供給要到2027年才能逐步落地。

從業績節奏看，二季度光纖光纜企業已進入業績兌現階段，價格上漲的紅利將逐步體現在報表中。

亨通光電、中天科技、長飛光纖、烽火通信等行業龍頭業績確定性最強，遠東股份、通鼎互聯、永鼎股份等中小廠商則具備更強的業績彈性。

03 液冷：谷歌鏈格局優化打開成長空間

液冷是AI算力散熱的必然選擇，也是大通信板塊中彈性極大的賽道，但當前市場對其業績節奏仍有分歧。

之所以液冷板塊整體漲幅落後於光模塊，核心原因在於業績兌現節奏不同：谷歌液冷訂單發貨主要集中在三季度，Q3將迎來部分業績兌現，Q4業績確定性更強，當前仍處於業績真空期，市場關注度相對有限。

但產業層面的積極變化正在持續累積，最核心的是谷歌供應鏈的競爭格局正在向國產廠商傾斜。

此前台資、美資、日資廠商是谷歌液冷的主要供應商，但當前這些廠商在產品性能和產能上都已跟不上谷歌的擴張節奏，份額持續縮小，這為以英維克為代表的國產廠商帶來了切入機遇，其在谷歌的份額有望持續提升。

市場空間層面，谷歌液冷的長期彈性極大：2027年穀歌TPU對應的液冷市場空間超千億元，2028年更是有望達到三千億元級別。

參考光模塊龍頭在谷歌供應鏈的份額穩定性，誰能在當前階段搶佔更多份額，誰就能在明後年享受最大的業績彈性。

此外，谷歌液冷還是典型的「通脹鏈」：CDU功率從1.4兆瓦提升至2.2兆瓦，未來還將向3.3兆瓦升級，冷板、轉接頭等部件價值量也持續提升，技術迭代快速，進一步打開了價值成長空間。

公司方面，行業龍頭英維克，亞馬遜核心供應商申菱環境，汽車熱管理轉型龍頭銀輪股份，以及泵環節的飛龍股份、大元泵業。建議在三季度業績兌現窗口前開始關注。

風險提示

海外產業與貿易政策波動的風險；AI應用發展不及預期的風險；主要CSP廠商CAPEX下行的風險;光通信技術路徑變更的風險等。

投資思路

站在當前時點，大通信板塊的行情絕非短期主題炒作，而是AI算力基礎設施價值重估的長周期行情。不同賽道有不同的業績釋放節奏，投資者可沿時間線分步佈局：

當前至中報期：優先關注業績確定性最強的光模塊、光纖光纜龍頭。

三季度起：逐步關注液冷板塊，把握業績拐點帶來的估值修復行情，重點跟蹤谷歌供應鏈的份額變化與訂單落地情況；

從光模塊龍頭強勢崛起，到全產業鏈業績持續超預期，通信板塊正在經歷歷史性的價值重估。它不再是市場眼中的「傳統基建」，而是AI時代最核心的「算力底座」。

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