智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，整體來看，當前船舶租賃市場整體表現穩中向好，差異更多體現在船型之間。幹散貨船、支線船中長期來看租金預計表現較好，油輪租金短期依舊向好，大箱船租金後續有所承壓。船型顯著分化將對船舶租賃商專業能力提出更高要求，整體船隊結構有望成為公司後續業績的重要決定因素，因此更貼近產業的船廠系租賃商或將更加受益。建議關注船舶租賃行業及其中專業能力更強的廠商系船舶租賃公司。

國聯民生證券主要觀點如下：

幹散貨船租金有望較長時間維持高景氣度

截至2026年5月末，全球幹散貨船訂單簿/現有船隊為13.42%，較2025年末+1.16pct。但從絕對值來看，當前幹散貨船訂單簿/現有船隊處於1996年以來53%分位水平。從供給端來看，2026-2028年預計每年交付量在四千萬載重噸左右，佔當前整體船隊運力比重不足5%。從需求端來看，一方面西芒杜產量快速提升，預計後續每年產量將達到1.2億噸，同時中國從西芒杜進口運距相較澳大利亞明顯拉長，從而推動整體運力需求提升;另一方面，此次美以伊衝突下日韓天然氣進口受限，由此導致其對於煤炭需求以及能源安全等的重視度提升，從而催生新增的煤炭運力需求。供給彈性有限的背景下運力需求依舊明顯增長，我們預計幹散貨船租金表現將較好。

集裝箱船租金整體承壓，支線船租金或有上行空間

對於集裝箱船整體而言，截至2026年5月，集裝箱船訂單/船隊達到38.20%，較2024年末+10.21pct，該比值為2010年以來的最高水平。集裝箱船整體租金或有承壓但預計內部會有明顯分化，目前訂單簿中79.75%為8000箱以上大船，3000箱以下小船佔比僅有6.31%。交付角度看2026-2030年新交付集裝箱船中8000TEU+佔比均值為77.43%，而支線箱船佔比僅有6.14%。在此背景下，大箱船後續或將面臨較為顯著的供需關係逆轉，整體租金水平或將明顯承壓，2026Q1馬士基平均運費為2081美元/箱，單箱運費按年-14.26%。針對支線船而言，過去支線船產能整體被大箱船擠壓，因此整體訂單量及交付量佔比均較低。在當前全球環境下，貿易逐步碎片化，支線船需求或將明顯提升。從2026年前五個月來看，新下的集裝箱船造船訂單中支線船新造船訂單佔比從2025年的9.64%提升至11.84%。同時當前支線船整體船齡偏高，2026年5月末100-2999TEU、3000-5999TEU平均船齡分別為15.56、16.15年，疊加環保約束等因素，後續整體支線船需求表現將較好，從而對支線船後續租金形成較強支撐。

油輪短期租金表現預計較好，中長期存在一定不確定性

2023年以來油輪新造船訂單開始增長，2026年前五個月新下的造船訂單為5414.97萬載重噸，超過2025年全年水平，按年+470.92%。截至2026年5月末，油輪訂單簿達到1.69億載重噸，較年初+34.22%，油輪訂單簿/船隊達到23.18%，較2025年末+5.67pct。短期來看，油輪租金主要支撐因素其一為近年新下訂單交付仍需時間，短期內供給增量有限，預計2026年將交付4264.86萬載重噸，佔2026年5月末整體油輪運力6.13%;其二為制裁船隊比例持續提升，截至2026年5月末，分別有443艘原油油輪及526艘成品油油輪遭受制裁，佔整體船隊比重分別為19.86%、10.19%，佔比較2024年末分別+11.40pct、+7.24pct，削減實際運力;其三為美以伊衝突下部分油輪滯留波斯灣，截至2026年5月21日，仍有3207艘船舶滯留波斯灣，其中原油輪、成品油輪分別為108、175艘，分別佔整體船隊的6%、3%。此外還有25艘原油輪、75艘成品油輪在波斯灣外部等待，分別佔整體船隊的1%、1%。後續隨着近年訂單交付，中長期看存在一定不確定性。

風險提示：地緣衝突，租金下行，利率風險。