（來源：翠鳥資本）
在科技股持續走強的2026年，堅守傳統消費賽道的公募基金正面臨着前所未有的考驗。
國泰海通消費機遇混合發起A（以下簡稱「國泰海通消費A「）便是其中頗具代表性的一隻產品。
根據天天基金網數據，截至6月23日，該基金年內淨值增長率已跌至負30.82%，單位淨值僅剩0.7305元，正式淪為「七毛基」，在同類基金中排名倒數第二。
從「一基獨發」到「落袋難安」，這隻由國泰海通證券資管發行的公募產品，用不到兩年時間，給市場留下了一個關於「賽道堅守」與「風格錯配」的殘酷樣本。
淨值腰斬在望，同類排名倒數
國泰海通消費A成立於2023年9月19日，基金經理範楊自基金成立起便執掌該產品。
2024年與2025年，該基金淨值一度分別錄得7.59%和4.61%的正收益，勉強跑贏了消費板塊的整體表現。然而進入2026年，市場畫風陡轉——AI算力、機器人、半導體等科技主線強勢崛起，而消費、醫藥、農業、傳統周期等「老賽道」則集體失語。
天天基金網數據顯示，截至6月23日，國泰海通消費A今年以來跌幅為30.82%，同類排名5459/5465，幾乎墊底。其業績比較基準為中證全指主要消費指數收益率×65%+中證港股通綜合指數收益率×15%+中債總指數收益率×20%，但基金實際表現遠落後於基準。同期滬深300指數上漲6.25%，業績比較基準收益率為-16.31%，而該基金跌幅幾乎是基準的兩倍，跑輸滬深300近37個百分點。
規模方面，該基金同樣不容樂觀。
截至2025年末，基金規模僅剩861.02萬元，持有人共79戶。其中機構持有佔比98.23%，個人投資者僅佔1.77%。如此微型的規模疊加極致的虧損，令這隻產品已然處於「邊緣化」狀態。雖然作為發起式基金，其合同生效後未滿3年，暫無清盤之憂，但留給基金經理的翻身時間窗口，已不足百日。
重倉出行鏈與消費，悉數承壓
從2026年一季度持倉來看，國泰海通消費A的十大重倉股為錦江酒店、長城汽車、通策醫療、安井食品、中國中免、三七互娛、騰訊控股、均瑤健康、千禾味業、中國東方航空。這一組合幾乎涵蓋了基金經理在年報中描繪的「出行鏈」全鏈路——從住到行、從購到食，唯獨缺少了年初市場的真正主角：算力與科技。
基金經理範楊在2025年年報中曾如此展望2026年：「儘管消費全面復甦仍將面臨較多挑戰，但服務消費作為本輪內循環新引擎的勝率正在快速提升。出行鏈是影響範圍最大的主線，覆蓋玩、購、行、住、食、衣全鏈路。」
現實卻並未按照這份劇本展開。
2026年以來，中證消費50指數、食品飲料指數在年初衝高後於二季度持續震盪回落，整體重心下移。錦江酒店、中國中免作為出行鏈核心標的，年內股價跌幅顯著；長城汽車、安井食品則受消費降級預期與行業競爭加劇的雙重擠壓；而港股通標的騰訊控股雖在部分時段有所反彈，但難以對沖整體組合的頹勢。
值得關注的是，該基金2025年末股票倉位高達92.07%，接近滿倉。這意味着在市場風格極致切換的2026年，基金經理幾乎未通過倉位管理來規避系統性風險。高倉位堅守消費，等於將組合完全暴露在消費板塊的調整壓力之下。
科技狂潮與消費沉寂的極致割裂
國泰海通消費A的困境，並非孤例。
第一財經此前報道稱，A股AI算力與消費板塊的極致分化，催生了一輪「消費基金科技化」的跨界浪潮。部分貼着消費標籤的基金開始大幅調倉至硬科技，試圖破解淨值困局。然而，國泰海通消費A選擇了另一條路——堅守。
這一堅守的代價是慘痛的。
根據Wind數據，截至6月18日，年內虧損幅度超過20%的基金中，消費、醫療、農業、傳統周期、價值藍籌等賽道成為重災區。國聯品牌優選A以-29.86%的收益率墊底，國泰海通消費A以-29.34%緊隨其後，財通資管品質消費A、東方城鎮消費主題A等消費類產品同樣深陷泥潭。
從基金管理人的角度看，國泰海通資管旗下國泰海通創新醫藥、國泰海通品質生活、國泰海通遠見價值等多隻產品負收益。這一「集體淪陷」的背後，是公募機構對傳統消費賽道復甦節奏的嚴重誤判。
基金經理畫像：研究員出身的「堅守派」
範楊的職業履歷頗具代表性。
他曾在上海申銀萬國證券研究所、瑞銀證券、國泰君安證券擔任研究員、首席研究員，2020年11月加入上海國泰君安證券資產管理有限公司，歷任權益研究部副院長、常務副總經理，現任公募權益投資部基金經理。研究員出身的基金經理，往往對產業邏輯有深入理解，但在極端市場風格下，這種「深度研究」也可能轉化為路徑依賴。
目前，範楊管理4只基金，其中國泰海通君得鑫2年持有混合A近一年收益率為61.78%，表現亮眼；而國泰海通消費A近一年收益率為-21.92%，排名同類末尾。同一基金經理管理的不同產品業績差異巨大，恰恰說明，在2026年的市場中，選對賽道比研究深度更為重要。
機構視角：消費走強何時到來？
對於消費板塊的後市，市場分析師的觀點分歧明顯。
有機構指出，當前消費數據尚未出現明確的拐點信號，居民消費意願仍受收入預期與資產價格的雙重壓制。但亦有觀點認為，隨着下半年政策持續發力，消費板塊估值已處於歷史低位，左側佈局的窗口期正在打開。
「從長周期角度看，消費是經濟的底色，不會因為短期的風格切換而消失。但問題在於，投資者能否忍受淨值持續縮水的煎熬。」一位滬上公募基金經理對媒體表示。
對於國泰海通消費A而言，0.73元的淨值意味着成立以來的虧損已接近三成，這不僅考驗着基金經理的選股能力，更考驗着僅剩的79戶持有人的耐心。
2026年行至年中，科技股的狂歡仍在繼續，而消費基金的「至暗時刻」似乎尚未結束。國泰海通消費A的樣本意義在於：當市場風格發生極致切換時，堅守需要勇氣，但更需要對時機的精準判斷。畢竟，在淨值跌破0.75元的現實面前，所有的產業邏輯與長遠展望，都顯得有些蒼白。
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責任編輯：宋雅芳