自中東衝突爆發以來持續受地緣風險支撐的國際油價，正迅速回吐此前的戰爭溢價。

隨着霍爾木茲海峽航運恢復正常、美國與伊朗釋放停火談判的積極信號，布倫特原油價格周三跌破75美元/桶，已回落至衝突爆發前水平。

市場關注焦點正從供應中斷風險，轉向供給恢復預期。越來越多油輪恢復穿越霍爾木茲海峽，阿聯酋等主要產油國的出口量也已接近戰前水平，此前推高現貨溢價和期貨風險溢價的因素正快速消退。

截至發稿，布倫特原油下跌逾4%，報73.71美元/桶；WTI原油期貨下跌4.41%，報69.98美元/桶。與戰爭期間創下的峯值相比，國際油價累計跌幅已接近40%。

霍爾木茲海峽運輸逐步恢復

近期油價回落的核心原因，是市場對霍爾木茲海峽供應中斷風險的擔憂明顯降溫。

據報道，數據顯示越來越多油輪在穿越霍爾木茲海峽時重新開啓衛星定位信號，反映出船東對航道安全性的信心正在恢復。國際海事組織（IMO）表示，已收到相關安全保障信息，使數百艘船隻得以離開波斯灣。

與此同時，美國與伊朗圍繞結束戰爭的談判也釋放出積極信號。儘管雙方表態仍存在分歧，且談判預計將持續較長時間，但市場已開始提前計入地緣風險緩和的預期。

據新華社，美國財政部長貝森特22日通過社交媒體宣佈，作為美國與伊朗談判框架的一部分，美國財政部已經發布一份為期60天的一般許可，授權允許伊朗石油的生產、交付和銷售。

阿聯酋出口接近戰前水平

供應恢復速度快於市場預期，進一步削弱了油價支撐。

國際能源署（IEA）估計，目前阿聯酋原油出口量已恢復至戰前水平的約85%。戰爭期間建立的替代運輸和出口渠道持續發揮作用，使得霍爾木茲海峽的實際運輸中斷遠低於市場最初擔憂。

數據顯示，過去數周已有大量原油重新通過該海峽運出，其中僅阿聯酋就累計銷售了約6000萬桶位於波斯灣內的原油庫存。

隨着供應持續流向市場，現貨市場開始出現明顯走弱跡象。衡量市場緊張程度的重要指標——布倫特原油近月價差近期持續回落，北海和西非原油現貨升水也明顯下降，顯示買家對即期原油的爭奪正在降溫。

風險降溫致油價急挫，但庫存「告急」限制下行空間

隨着運輸恢復、出口增加以及外交談判取得進展，市場逐漸認識到全球原油供應鏈的韌性強於預期，推動此前積累的風險溢價快速出清。

不過，局部市場仍存在供應偏緊跡象。美國石油協會（API）數據顯示，上周俄克拉荷馬州庫欣原油庫存再度減少約100萬桶。若美國能源信息署（EIA）後續公布的數據得到驗證，庫欣庫存將跌破約2000萬桶這一被市場普遍視為最低運營水平的關鍵門檻。

分析人士認為，雖然地緣政治風險降溫推動油價大幅回落，但美國庫存偏低以及全球部分地區供應依然緊張，意味着油價短期內仍難完全擺脫波動。