金吾財訊 | 交銀國際研報指，2026年下半年，全球宏觀敘事轉向「再通脹下的AI驅動」。中東地緣事件持續激活通脹鏈條；中國PPI轉正外溢；美國服務通脹粘性超預期，三重因素疊加，構成下半年最重要的宏觀背景之一。同時，AI資本開支浪潮方興未艾，技術敘事對資產價格形成底部支撐，亦支持全球經濟韌性。此背景下，大類資產配置將轉向盈利兌現、定價權和供給約束溢價，展望2026年下半年：1)港股：核心邏輯由「低估值+流動性改善」轉向「PPI轉正帶動盈利上修+AI科技敘事+國產替代」，配置上維持啞鈴型結構，一端佈局科技成長，另一端配置能源、材料、金融等物價回升受益資產。2)美股：維持中性判斷，AI仍是主線，但應適度分散至小盤、金融、能源、公用事業等非擁擠方向。3)美債利率：10年期收益率預計在4.0%-4.6%區間高位震盪，中樞易升難降。