智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，隨着2026年重卡「以舊換新」政策確認繼續實施，該行認為2026年重卡國內銷量有望達85萬，按年+5.9%。2025年以舊換新政策效果可觀，重卡銷量基數較高，但該行觀察到國內物流景氣度尚可，在2017-21年高置換基數下，預計國內重卡銷量繼續上漲。整體看批發銷量，該行認為2026年有望達到125萬台，按年+9.3%，出口有望維持增長。

國泰海通主要觀點如下：

總量上看，5月國產重卡銷量10.9萬台，按年增長23%，按月下降6%

1-5月國產重卡累計銷量54.4萬台，按年增長23%。該行認為，5月重卡銷量按月有所下降，主要是因為LNG價格飆升導致天然氣重卡銷量下滑，從而拉低5月重卡整體銷量;按年增長主要得益於2026年國五柴油重卡在燃氣車和電動重卡的競爭和「擠壓」下加速淘汰更新，新車購置需求較為旺盛。

聚焦天然氣重卡，5月國產天然氣重卡銷量1.6萬台，按年增長27%，按月下降36%

1-5月國產天然氣重卡累計銷量10.1萬台，按年增長35%。天然氣半掛牽引車：5月國產天然氣半掛牽引車銷量1.5萬台，按年增長24%，按月下降36%。1-5月國產天然氣半掛牽引車累計銷量9.6萬台，按年增長33%。5月重卡的天然氣滲透率為15%，1-5月重卡的天然氣滲透率為19%。根據該行對重卡全生命周期成本的測算，對於年度平均行駛里程大於15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經濟的。該行認為，在大規模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。

聚焦新能源重卡，5月國產新能源重卡銷量2.6萬台，按年增長102%，按月增長9%

1-5月國產新能源重卡累計銷量10.4萬台，按年增長74%。5月重卡新能源滲透率24%，1-5月累計新能源滲透率19%。根據該行對重卡全生命周期成本(TCO)的測算，新能源重卡的TCO大致在年度里程4.5至10萬公里時最優。該行認為，隨着技術成熟與成本下降，新能源重卡已具備內生增長動力，2026年新能源滲透率有望繼續增長，邊際上應持續關注新能源重卡以舊換新政策落地情況。

風險提示：經濟發展不及預期，原材料價格大幅上漲。