金吾財訊 | 中信建投表示，當前鋼需由裝備製造、高技術製造和外需鏈三條軸線托住，新動能領跑格局鮮明，但傳統鏈條仍受需求偏弱掣肘，冷熱分化拉大。地產調整的負反饋遠未消化，對財政派生與產業鏈的拖累持續；基建受化債慣性與項目收益約束，更多是託底而非彈性項；製造業中產業趨勢明確的方向保有韌性，出口是當前最實的穩定器。1-5月，國內生鐵產量35471萬噸，按年下降3.1%；粗鋼產量41553萬噸，按年下降3.9%；鋼材產量59299萬噸，按年下降1.5%。當前粗鋼減量並非需求塌陷式被動減產，而是地產偏弱、製造託底背景下的結構性剋制，為全年減量預留了空間，有助於修復供需平衡和噸鋼盈利。對於普鋼投資建議，由於普鋼產品多用於建築行業，而當前地產復甦時間尚不明朗，在資產配置時可以優先考慮高股息、高派息以及各個下游領域中的龍頭企業。對於特鋼新材料投資建議，特鋼屬政策大力支持行業，我國中高端特鋼新材料內有「進口替代」，外有「全球份額提升」，目前我國中高端特鋼比例仍與日本、歐美等發達國家相差較大，伴隨着高端製造業快速發展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，企業估值有望提高。能源用鋼正在經歷總量平穩、結構上行的深刻重塑，取向硅鋼、高強特厚板、耐候鋼、抗氫脆管線鋼等高端品種持續供不應求，盈利溢價與訂單可見度雙雙領跑全行業。