受益於AI需求爆發與存儲芯片超級周期，摩根大通僅時隔一個月就再度大幅上調韓國Kospi指數目標價，最高看至15000點，凸顯華爾街對該市場的強烈看漲情緒。

摩根大通在周四（6月25日）發布的報告中，將Kospi指數的基準目標價從5月份的10000點上調至12500點，並設定了15000點的牛市目標價和8000點的熊市目標價。該行繼續將韓國列為亞洲首選股票市場，建議投資者在回調時增加敞口，並保持對韓國市場的最大投資比例。

這一調整延續了該行近期的密集看多態勢。此前摩根大通當時在不到一個月內就曾進行過第二次上調，當時將基準目標提至9000點，牛市目標提至10000點。時隔一月，隨着Kospi指數上周突破9000點大關，摩根大通再度刷新了其目標預測。

儘管面臨外資拋售和市場波動加劇的壓力，摩根大通策略師明確表示，AI驅動的盈利增長將抵消這些負面因素。這一表態不僅強化了市場對韓國科技股盈利能力的信心，也直接反映了全球資本對AI產業鏈核心資產的持續追捧。

除摩根大通外，高盛近期將Kospi目標價上調至12000點，摩根士丹利也將其目標價上調至10500點。主要外資券商普遍認為，韓國的AI盈利動能依然是推動股市進一步上漲的關鍵驅動力。

AI芯片盈利成核心邏輯，存儲周期支撐上行

摩根大通此次上調的核心依據，在於韓國存儲芯片企業的盈利規模已足以對宏觀經濟產生系統性影響。

摩根大通指出，AI相關芯片製造商的利潤現已大到足以影響企業所得稅收入、居民財富乃至政府稅收，韓國由此成為全球AI周期中最直接的股票市場受益標的之一。

摩根大通維持對存儲芯片"更長時間維持高位"周期的判斷，認為韓國科技企業盈利對AI數據中心支出高度敏感，定價權的存在為這一判斷提供了支撐。回顧今年以來的上調路徑：

摩根大通4月底首次將基準目標設定為7000點、牛市目標8500點；5月不足一個月內再度上調，將基準目標提至10000點、牛市目標提至10000點；此次則將基準目標進一步上調至12500點，牛市目標躍升至15000點，熊市目標設定為8000點。

此次上調距摩根大通上一次調整目標不足一個月。摩根大通曾於5月11日將Kospi基準目標從7000點上調至9000點，牛市情景目標從8500點提至10000點，彼時距其4月底的上一次上調同樣不足一個月。

當時摩根大通策略師 Mixo Das 等人在研報中指出，存儲周期條件、公司治理改革以及主題性增長等核心基本面仍在軌道上。存儲芯片股在Kospi指數中的權重高達50%，並貢獻了今年早些時候約70%的漲幅。

未來兩年可能是存儲芯片的持續上行周期，驅動力來自平均售價與出貨量的雙重提升——全球AI基礎設施建設對存儲芯片的需求持續擴張，推動價格與出貨量同步上升。

外資大規模拋售構成主要壓力，槓桿ETF放大波動

儘管基本面看多邏輯清晰，摩根大通同時警示了市場面臨的結構性壓力。

該行估計，海外投資者今年已累計賣出約950億美元的韓國股票，其中逾90%的流出集中在兩大主要存儲芯片股。由於這兩隻股票市值過大，部分新興市場投資者已觸及持倉授權上限，被迫在反彈時持續減倉。

與此同時，與韓國股票掛鉤的槓桿ETF規模已增長至約500億美元，通過期貨、期權及現貨市場活動放大價格波動，推動引伸波幅大幅攀升。摩根大通指出，這一市場結構特徵正在加劇指數的短期震盪。

外資拋售壓力也傳導至匯率層面，韓元承壓。不過摩根大通表示，韓國央行潛在的加息操作以及8月季節性稅務相關資金流動，或能為韓元提供一定支撐。

在外資持續流出的背景下，韓國國內投資者成為重要的承接力量。摩根大通估計，韓國個人投資者今年已累計買入約800億美元本地股票，其中包括ETF資金流入。

該行認為，零售需求或將延續，原因在於居民正將資金從海外股票中迴流，同時國內房地產投資渠道受限，使得股票市場對散戶資金的吸引力相對上升。

這一內部資金循環在一定程度上對沖了外資流出的衝擊，也是摩根大通維持看多立場的結構性支撐之一。