智通財經APP獲悉，日本首相高市早苗公布了一份面向該國經濟的投資路線圖，規劃了鉅額支出規模，但在長達14年的漫長實施周期中，如何為該計劃籌措資金這一關鍵問題，至今仍未給出明確答案。

根據周三發布的相關文件，該計劃要求在截至2041年3月的14年間，總投資額超過370萬億日元(約合2.3萬億美元)，其中僅人工智能(AI)和芯片領域就劃撥了101.6萬億日元。這一計劃在規模和覆蓋範圍上均屬空前，但目前尚不清楚其中究竟包含多少新增支出。

標普全球市場情報首席經濟學家田口晴美表示：「據我所知，日本還是首次推出周期如此漫長的經濟增長路線圖，放眼全球，類似規模的長期發展規劃也十分罕見。」

高市早苗希望通過這一戰略框架打造「強大而繁榮的投資體系」，但金融市場在周四對該計劃基本反應平淡。市場參與者指出，時間跨度過長使得評估其實際影響變得困難。作為近期對照，前首相安倍晉三曾在2013年發布題為「日本歸來」的振興戰略，設定了到2020年需達成的量化目標，但並未包含具體的支出承諾。

高市早苗的藍圖要求公私部門共同投資以實現目標，但未明確兩者之間的分擔比例。在最樂觀的增長情境下，政府每年預計投入約10萬億日元，即公共資金貢獻略低於總投資額的一半。

私營企業每年已在廠房和設備上投入數千億美元，因此該戰略能夠帶來多大額外影響尚存變數。

田口晴美指出：「由於時間跨度太長，經濟形勢的發展根本無法預測，因此該計劃的準確性必然極低，其可靠性令人質疑。很難想象這能成為撬動民間投資的催化劑。」

在日本這樣一個政府更迭頻繁的國家，高市早苗推出14年長期規劃，彰顯了其留下持久政治遺產的決心。這一目標的實現，將考驗她能否同時爭取到商界和財政主管部門的支持。日本過去也有首相推出過宏大政策，最終卻不了了之——岸田文雄2023年提出的10年內實現150萬億日元綠色轉型投資的目標，很快就淡出了公衆視野。

這份投資路線圖是高市早苗在日本增長戰略上留下個人印記的關鍵一步，當前技術變革與地緣政治緊張局勢正深刻重塑經濟優先事項。高市早苗試圖將投資引向能夠強化經濟安全的領域——從供應鏈韌性到關鍵核心技術——同時通過扶持新興行業提升國家的長期增長潛力。

財政隱憂

該支出計劃並未說明，在不進一步惡化本國已然沉重的財政負擔的前提下，政府將如何具體籌措資金。

日本政府同日還發布了三套結合本次增長戰略的長期經濟與財政預測情景。在最樂觀情境下，假設該戰略如預期收效，潛在增長率將從0.4%提升至1.8%，且即使政府每年為此計劃實際支出10萬億日元，債務佔GDP之比預計仍將持續下降。

野村綜合研究所執行經濟學家木內登英在一份研究報告中寫道：「顯然，假設潛在增長率能提升超過1個百分點是不切實際的。這不過是空中樓閣。」

在其他兩種情景中——即技術和市場不確定性抑制了戰略效果，或當前趨勢延續——債務佔GDP之比預計將在2030年代重新抬頭。三種情景均假設通脹率穩定在2%左右。

據悉，高市早苗政府已將財政重心轉向降低債務佔GDP之比，放棄了沿用二十餘年的基礎財政收支平衡目標。債務佔GDP之比這一指標通常被認為在通脹時期更容易改善。

這些預測凸顯出日本財政前景在很大程度上取決於本輪增長議程的成敗。估算中並未計入國防開支增加或潛在消費稅下調帶來的成本，這意味着實際財政壓力可能比預測所顯示的更為嚴峻。

高市早苗的經濟議程令投資者情緒出現分化。在股市方面，她推動大規模投資的舉措推動日經225指數本月史上首次突破70,000點大關。與此同時，對財政可持續性的擔憂在今年早些時候推動超長期日本國債收益率升至數十年來的高位。

SMBC日興證券首席利率策略師奧村步表示：「鑑於日本自上世紀80年代末資產泡沫破裂以來，從未經歷過通脹上升與債務佔GDP之比持續攀升並存的局面，因此很難判斷這種情況將如何影響日本國債收益率。這種不確定性尤其可能促使投資者對長期和超長期日本國債採取更為審慎的態度。」

芯片與AI

在AI和芯片投資中，大部分資金將投向半導體——作為物理智能系統的核心——以及面向特定行業或崗位的垂直領域AI。這些投資旨在通過緩解這個老齡化國家結構性的勞動力短缺，來疏通供給瓶頸。

根據該計劃估算，到2040財年，半導體投資將產生443萬億日元的經濟溢出效應，而物理AI和垂直領域AI投資將分別帶來144萬億日元和222萬億日元的效應。

這項投資計劃是日本持續推動芯片產業振興的舉措之一。據日本經濟產業省透露，自2021年發布新戰略以來，政府已為半導體和AI領域預留了約7.2萬億日元。其中，政府已向國家支持的芯片企業Rapidus等具體項目撥付了資金，該公司已獲得約2.6萬億日元的公共支持。