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Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市6月25日 - 每當美元飆升，世界其他地區都會屏息以待，擔心隨之而來的進口通脹浪潮。然而，此刻你聽到的，或許是一片如釋重負的集體嘆息。

受美國加息預期推升，美元兌包括歐元 EUR= 和日圓 JPY=在內的許多主要貨幣，已升至一年多以來的最高水平。美元 兌許多新興市場貨幣也處於 多年高位：韓元 KRW= 本月早些時候曾跌至17年低點。

本幣匯率走弱會推高進口商品、原材料和生產要素的成本，尤其是以美元計價的能源和大宗商品——所有國家都或多或少依賴這些商品。但目前，由美伊臨時和平協議 (link) 引發的全球能源價格急劇下跌，正在抵消美元的通脹影響。

這對世界各地的政策制定者來說將是一大解脫，特別是對於那些已陷入匯率與通脹惡性循環的亞洲能源進口國而言。通脹擔憂導致 本幣貶值，進而加劇價格壓力並推高通脹 預期。

這些國家距離擺脫這一惡性循環，可能比幾周前想象的要近得多。

石油通縮

由伊朗局勢引發的能源價格飆升，似乎將像來時一樣迅速消退。

隨着美伊和平談判60天磋商期的展開，以及霍爾木茲海峽的石油運輸量再度回升，能源交易商們更有底氣推動油價下行。

歐洲天然氣價格較戰時峯值低45%，油價下跌40%，基準布蘭特原油期貨 LCOc1周二收於2月底衝突爆發以來的最低點。布蘭特原油已跌破每桶80美元且仍在下跌，而美國原油 CLc1 似乎即將測試70美元關口。

這與僅僅一個月前的情況大相徑庭——當時油價遠超100美元，甚至普遍預測將突破150美元。高昂能源價格對通脹的上行壓力正在迅速消退，原油價格幾乎又要逆轉，重新成為伊朗戰爭爆發前一年所扮演的通縮力量。事實上，周一 美國原油期貨的按年變化曾短暫轉為負值。

「重大變化」

這一快速轉變正在幫助抑制全球通脹預期，抵消了美元走強帶來的影響。

在歐洲，這種調整尤為顯著。

野村證券和RBC資本市場的經濟學家周二下調了對歐洲央行的預期，均將其預測中的25個點子加息幅度剔除。野村證券目前預計未來數月將加息兩次，而RBC則預計僅加息一次。

「通脹環境已發生實質性變化，」RBC的經濟學家寫道，並補充稱，歐元區通脹走勢可能「相對較快」地迴歸均值。

這一趨勢似乎已經顯現。以一年期歐元區通脹互換利率衡量的市場通脹預期，已從一個月前的近3.90%降至2.45%，五年期利率則下降了50個點子，接近歐洲央行的2%目標。

同樣，在英國，作為固定利率抵押貸款定價關鍵因素的兩年期通脹互換利率已回落至戰前水平。英國利率期貨市場目前僅預期今年英國央行將加息一次，而幾個月前還預期將加息三次。

緩解壓力

隨着原油價格下跌，儘管美元依然堅挺，但各國進一步收緊政策或干預外匯市場的壓力正在減弱。

事實上，這或許可以解釋為何能源進口依賴度高達90%的日本，並未出手干預以支撐日圓——目前日圓兌美元匯率徘徊在162日圓左右，僅略高於40年來的低點。

這一匯率水平甚至低於過去幾年曾引發多輪創紀錄 日圓買入干預的 水平——最近一次是在4月，當時美元兌日圓匯率曾升至160日圓以上。

但關鍵在於，當時布蘭特原油價格曾達到每桶125美元以上的戰時最高水平。如果油價未跌破75美元，日本財務大臣片山皋月的最新幹預威脅將更有分量。

多家央行已採取行動以緩解通脹壓力。歐洲央行 (link)、澳洲央行 (link) 和挪威央行均已加息。部分新興經濟體採取了更激進的措施：印尼央行 (link) 實施了緊急加息，斯里蘭卡央行 (link) 在5月份大幅加息100個點子，印度儲備銀行 (link) 則定期進行干預以支撐盧比 INR=。

但壓力已經得到緩解，全球政策制定者終於獲得了一些亟需的喘息空間。

(本文觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家)

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