ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 發布報告指出，比特幣已實現淨盈虧（90 日 MA）已連續第五個月為負，當前讀數為 -2.032 億美元。意味着市場正系統性鎖定虧損，與過往熊市周期早期階段一致。

但持有者群體的成本基礎顯示，核心支撐位於 48,000-56,000 美元區間。從各群體成本基礎來看，巨鯨（10,000 枚以上）為 48,100 美元，小型地址（10-100 枚）為 47,800 美元，大型錢包（1,000-10,000 枚）為 56,500 美元，均仍低於當前價格，僅 100-1,000 枚組別（65,700 美元）處於虧損狀態，是當前虧損賣出的主要來源。

Adler 指出，這與 2022 年全面投降形成對比——當時幾乎所有群體都跌破成本基礎。當前市場呈可控下跌而非投降格局，主要風險在於跌破 48,000-56,000 美元支撐區間，若該區間失守，將把更多持有者推入虧損，打開更深下跌空間。