美銀警告，當前市場極度樂觀，但需緊盯兩大關鍵點位："科技七巨頭"ETF（MAGS）跌破60與澳元兌日元（AUDJPY）跌破110，一旦失守或將觸發夏季風險資產集中拋售。與此同時，美股與科技板塊已出現歷史級資金流出，市場情緒與資金結構正同步轉向，潛在回調風險正在快速累積。

美銀證券最新發布的《資金流向報告》（The Flow Show）發出警示：當前市場情緒已處於極度樂觀區間，兩個關鍵技術點位一旦失守，將成為引爆夏季風險資產拋售的導火索。與此同時，本周資金流向出現多個值得警惕的逆轉信號，市場結構性變化正在加速。

美銀首席投資策略師Michael Hartnett在報告中明確指出，若"科技七巨頭"ETF（MAGS）跌破60美元，或澳元兌日元（AUDJPY）跌破110，將觸發真正意義上的夏季"風險規避"行情。這兩個點位被視為當前市場情緒的核心支撐，一旦雙雙告破，此前積累的極度多頭倉位將面臨集中平倉壓力。

本周資金流向數據已出現明顯裂痕：美股遭遇13周以來首次淨流出（85億美元），科技板塊更錄得創紀錄的93億美元單周淨流出，而美銀牛熊指標從9.2小幅回落至9.1，"賣出信號"持續發出。美銀數據顯示，自2002年以來，該指標共觸發17次賣出信號，全球股市在此後2至3個月內平均下跌2%至3%，最大回撤幅度可達15%至20%。

兩大關鍵點位：MAGS與AUDJPY

美銀將MAGS ETF（追蹤"科技七巨頭"）的60美元關口和AUDJPY的110關口列為夏季風險情緒的核心觀察指標。

MAGS ETF是當前市場多頭情緒最集中的載體之一。報告指出，若該ETF跌破60美元，將標誌着市場對超大市值AI科技股的信心出現實質性動搖，進而引發更廣泛的風險資產拋售。

AUDJPY則是全球風險偏好的經典代理指標。澳元兌日元匯率通常在全球經濟擴張期走強、避險情緒升溫時走弱。美銀指出，該匯率跌破110將是"夏季風險規避"的重要催化信號，歷史上多次重大市場動盪（包括2001年9月、2007年10月、2008年）均伴隨該匯率的大幅下行。

牛熊指標持續發出賣出信號

美銀牛熊指標本周從9.2降至9.1，但仍處於極度樂觀區間（滿分10分），"賣出信號"已於2026年5月觸發並持續至今。

從指標內部構成來看，基金經理調查（FMS）倉位分項達到100百分位，處於"極度看多"狀態；債券流入分項達81百分位，同樣極度看多；股票流入分項為74百分位，信用市場技術面分項為75百分位。本周指標小幅回落，主要受股票淨流出和高收益債/AT1債券利差走闊拖累。

美銀歷史回測顯示，17次賣出信號觸發後，全球股市在2至3個月內平均下跌2%至3%，命中率約60%，極端情形下最大回撤可達15%至20%。

資金流向出現多個逆轉信號

本周全球資金流向數據呈現出明顯的結構性轉變，多個此前持續的趨勢出現首次逆轉。

股票方面，美股錄得13周以來首次淨流出，單周流出85億美元，此前一周啱啱創下1192億美元的歷史最大單周淨流入紀錄。科技板塊單周淨流出93億美元，同樣創歷史紀錄，此前一周淨流入亦高達192億美元。國債方面，本周出現9周以來首次淨流出，規模為9400萬美元。

與此同時，資金正從科技巨頭流向中小盤股、房地產信託（REITs）及基礎設施等板塊。本周REITs錄得2024年3月以來最大單周淨流入（9億美元），基礎設施淨流入15億美元為6周最高，能源板塊則遭遇2025年4月以來最大單周淨流出（15億美元）。

債券市場連續61周錄得淨流入，本周吸金166億美元，投資級債券、高收益債及新興市場債均延續流入態勢。

高利潤率支撐股市，但風險正在積聚

美銀指出，當前標普500指數16%的運營利潤率是市場維持對股票"偏愛"的核心基礎，高利潤率歷史上與股市正回報高度相關。

然而，報告同時警示，從超大市值AI科技股流出的流動性，正快速湧入半導體、中小盤股、住宅及REITs等板塊，這一輪動被解讀為市場提前佈局特朗普政策重心向"可負擔性"轉移的預期。

從年初至今的跨資產表現來看，大宗商品以32.7%的漲幅領跑，新興市場股票上漲24.5%，標普500上漲8%，而黃金下跌8.1%，比特幣年內跌幅高達30.5%。

新聯儲局主席Warsh：債券多頭的逆向押注

報告還對新任聯儲局主席Warsh上任以來的市場表現進行了梳理。自2026年5月22日Warsh任期開始，美國國債上漲3.2%，標普500下跌1.6%。

美銀將Warsh與歷史上少數任期內債券收益率下行的聯儲局主席相提並論，包括Eccles、沃爾克、格林斯潘和伯南克。報告指出，儘管Warsh被市場定性為"新鷹派"，但迄今為止尚未說服任何投資者放棄"遠離債券"的核心配置邏輯。美銀認為，做多長端美債仍是當前市場最具逆向色彩的長期交易。

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