智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，當前寵物食品「營養革新」趨勢或將引領中國寵物主糧生態進一步繁榮發展;寵物食品品牌的集中度水平呈現顯著的「微笑曲線」特徵，目前主糧品類競爭格局正在進入「微笑曲線」後半段集中度逐步提升的趨勢。行業維持「增持「評級。重點推薦在犬貓基礎研究方面有深厚積澱和在主糧產品維度有領先優勢的乖寶寵物(301498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)和佩蒂股份(300673.SZ)。

國泰海通主要觀點如下：

寵物行業增長核心邏輯：中國家庭裏犬貓生態位提升

從看家護院到「被呵護撫養」，寵物在家庭生活中生態位的升級引領：量增，寵物數量增加及結構向小型犬、貓等方向變化;價升，精細化飼養趨勢使得單寵消費提升，「呵護型養寵」成為未來中國寵物行業確定性的主旋律，養成屬性則貫穿寵物整個生命周期，寵物食品精細化、科學化趨勢或將繼續加深。

美國寵食市場回顧：品類創新引領，品牌深耕精進

回顧美國市場發展規律，該行認為美國寵物食品尤其是主糧品類，競爭格局基本穩固，瑪氏+雀巢兩巨頭及旗下品牌在主流品類裏佔據頭部生態位，在其優勢領域持續精進產品，不斷擠壓尾部品牌份額，頭部效應持續凸顯;藍摯、希爾斯、Freshpet等品牌則是避開瑪氏及雀巢的優勢戰場，通過差異化競爭，依靠品類創新成為細分龍頭實現遠超行業平均的高速增長，依靠品類生態擴容實現突圍，進而躋身大型品牌。

中國寵食市場：主糧品類邁入生態繁榮期

對比皇家等全球寵物頭部品牌，該行發現目前國產頭部品牌以核心單品策略居多，主糧產品品類偏少，當前國內市場功能性食品趨勢將引領主糧細分品種快速增長，將從通用主糧為主轉向精細化主糧分類為主，未來細分功能性方向疊加工藝等維度創新，該行認為中國寵物市場有望演化出相較美國市場更為多樣化的主糧生態，主糧品類將迎來生態繁榮期。

關於市場關心的行業競爭格局何時迎來拐點的問題

該行提出一個獨特的觀點：即需要重點關注頭部品牌+頭部代工廠過去幾年新產能投產進度，隨着頭部產能逐漸釋放，產能端競爭格局開始穩固，將有望逐漸傳導至下游品牌端，從而迎來主糧競爭格局穩固的局面。

風險提示

原材料價格波動風險;海外業務匯率波動的風險;國內市場競爭加劇;中美貿易摩擦加劇的風險。