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據港交所6月24日披露，廈門瑞為信息技術股份有限公司通過港交所主板上市聆訊，華泰國際、建銀國際、農銀國際為聯席保薦人。

綜合 | 招股書  編輯 | Arti

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*公衆號後台回覆「瑞為技術」獲取完整招股書。

若進展順利，瑞為技術將成為港股「視覺具身智能」賽道的首個掛牌企業。這家成立於2012年、由前華為研發高管詹東暉創立的AI公司，在經歷從「視覺感知」到「具身執行」的戰略跨越後，即將登陸資本市場。

瑞為技術的故事，始於2012年的廈門。創始人詹東暉，前華為研發高管，帶着十餘年通信與視覺技術的積澱，創立了這家面向企業客戶提供視覺智能技術和產品的AI公司。

與追逐消費級AI風口不同，瑞為技術從一開始就錨定了一個更「重」的方向，企業級視覺智能。公司基於自主研發的視覺大模型、深度學習相關技術、多光譜成像技術及軟硬件協同設計能力，提供覆蓋視覺感知、視覺認知及視覺推理的智能產品，主要應用於民航、商業空間及安全駕駛等場景。

公司的核心技術能力架構分為三個層級：基座技術（計算機視覺算法、光學成像控制及大規模數據集）、融合技術（AI ISP及多傳感器融合）及組件技術（認知決策引擎、光學成像系統、交互執行單元及數據中台）。憑藉這一全棧技術能力，公司構建了RecoSee、RecoAware及RecoThink三大視覺智能體。

根據弗若斯特沙利文數據，按2025年收入計，瑞為技術在中國民航企業視覺智能產品市場排名第一，市場份額達8.7%。其視覺智能產品已覆蓋全國三分之二的千萬級樞紐機場。在中國商業空間企業視覺智能產品市場，公司排名第四，市場份額1.7%。

在民航領域，瑞為技術主要服務於機場的旅客安檢、人臉識別通關、智慧航顯、智慧登機等場景。公司開發核心算法、設計軟硬件系統、定義技術規範，並管理端到端產品架構，生產環節外包予合約製造商，部署工作由設計及系統集成商負責。

在商業空間領域，公司的產品已落地全國逾60座大型購物中心。在智慧安全駕駛領域，公司已為逾50萬輛長途貨車提供輔助安全駕駛產品。

財務數據方面，2023年至2025年，公司收入從2.42億元增長至3.95億元，再進一步攀升至4.43億元，三年複合增長率高達35.2%。

然而，收入增速正在放緩。2024年按年增長63%，2025年增速回落至12.1%。放緩的主要原因是智慧民航業務收入下滑24.7%，從2024年的2.29億元降至1.72億元，反映了國內機場改擴建項目招標周期的階段性放緩。智慧商業和智慧安全駕駛業務則分別增長59.3%和68.0%，部分對沖了民航業務的下滑。

盈利能力方面，2023年至2025年毛利分別為9880萬元、1.57億元和1.67億元，毛利率在40.8%、39.8%和37.7%之間波動。綜合毛利率三年下降3.1個百分點，主要受產品結構變化及市場競爭加劇影響。

淨利潤端波動更為劇烈：2023年淨虧損3257.7萬元，2024年實現淨利潤828.8萬元，2025年再次陷入深度虧損，淨虧損擴大至6814.9萬元。2025年淨虧損按年擴大1041.8%，主要由於金孖展產及合約資產減值虧損達7005萬元、研發成本增加35.3%至7190萬元。

真正讓瑞為技術區別於其他視覺AI公司的，是其從「視覺感知」向「具身執行」的戰略跨越，市場將其形象地稱為 「做眼睛的公司正在長出手」 。

2025年9月，瑞為技術發布機場行李轉運機器人「曉蟻」系列，基於自研VTFLA具身智能技術架構，融合視覺、語言、動作、觸覺、力感等多模態能力，切入民航體系中智能化最薄弱環節之一的行李轉運場景。

2026年4月，公司推出了VTFLA模型，一個集成視覺、觸覺及力覺輸入的端到端具身大模型，建立於傳統VLA框架之上，旨在提升在複雜及非結構化環境中的決策性能。公司亦已基於VTFLA模型啓動了輪式腿人形機器人的研發。

從「看見」到「做到」，瑞為技術的技術邊界正在從軟件算法向軟硬一體的具身智能系統延伸。這一跨越不僅打開了更大的市場空間，也抬高了技術壁壘，視覺感知是AI的「眼睛」，而具身執行則是AI的「手」和「腳」。

瑞為技術的股東名單堪稱豪華。根據招股書披露，控股股東包括創始人詹東暉先生及一致行動人士，合計持股43.61%。

機構投資者陣容方面，領航資深獨立投資者包括綠地控股(600606.SH)、天津賽富、上海機場泓宇投資、招商局資本、上海上實投資；資深獨立投資者包括英特爾(INTC.US)、中證投資、深投控資本。

IPO前，英特爾持有公司4.64%股份，中信證券旗下中證投資持有2.96%股份。其他股東包括靜水湖創投、西藏思科瑞、北京尚勢投資、景泰投資、芯跑投資、普華天勤等。

瑞為技術面臨的挑戰同樣不容忽視。2023年至2025年，公司經營所得現金流分別為-6359萬元、1305萬元和-1.25億元。2025年末，公司現金及現金等價物僅剩3816.6萬元。連續失血的現金流與不斷擴大的虧損，對公司資金鍊構成嚴峻考驗。

2023年至2025年，來自前五大客戶的收入佔比分別為59.1%、73.5%和60.3%。雖然2025年集中度有所下降，但仍超過60%，存在一定的大客戶依賴風險。

2025年智慧民航業務收入下滑24.7%，反映了機場改擴建項目的周期性特徵。作為公司起家的核心賽道，民航業務的不穩定性對整體營收增長構成拖累。

本次IPO募資將主要用於視覺AI研發迭代、自建軟硬件生產基地、海內外渠道拓展。對於瑞為技術而言，上市不是終點，而是從「視覺感知」走向「具身執行」、從「項目制」走向「產品化」的關鍵轉折點。

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