智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，AI全鏈路滲透遊戲研運環節，大幅縮減美術、文案、本地化製作周期，顯著降低項目研發與長線運營成本，實現行業效率全面提升，未來也有望誕生新玩法，打開行業增長空間。全球需求仍存廣闊增量，近期國內廠商產品在海外攻城拔寨，驗證了中國遊戲廠商的研發實力和強大運營能力，未來疊加政策支持引導，以及A賦能研發運營，海外藍海空間持續打開，出海將成為行業長期核心增長曲線。

國泰海通主要觀點如下：

遊戲產業鏈：研發與發行為核心

當前遊戲以移動、聯網、內購制遊戲為主流，產業鏈則包括IP、研發、發行、渠道等多個環節，多數遊戲公司從事研發和發行環節，將產品交給渠道商，通過流量平台買量獲取用戶，最終從用戶充值流水中獲得受益。

行業研究重點指標：政策、景氣度

政策端重點關注政策態度和版號供給，近兩年來看轉向積極，對後續遊戲行業景氣周期提供了鋪墊;產業景氣度來看，國內遊戲行業市場規模積極向上，ARPU提升是核心驅動。

遊戲公司研究：以遊戲產品為核心的指標觀察

遊戲公司的收入主要來自新產品的增量流水和存量產品的持續貢獻，用戶獲取、留存、付費等多個環節共同決定了產品的最終表現，因此研究中可重點觀察項目儲備、投入程度，後續持續關注買量力度、更新節奏、排行榜表現，報表層面關注合同負債的還原。

風險提示：遊戲行業競爭加劇，產品開發進展不及預期，A技術落地不及預期。