專題：ATFX外匯專欄投稿
6月25日，ATFX：受美元走強和利率上升預期的影響，昨日金價自去年11月以來首次跌破每盎司4000美元大關，白銀價格周三下跌近7%，跌破每盎司60美元，創下去年12月以來的新低。今日亞市時段，貴金屬在大跌後相對企穩，繼續關注今晚美國PCE物價指數以及GDP修正值的公布。
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本周全球科技股一度遭到大幅拋售也影響着黃金，表面上看，科技股與黃金分屬風險資產與避險資產，定價邏輯迥異。但在大規模跨市場拋售中，兩者通過流動性擠壓」形成傳導。美國科技股的大幅回調源於市場對AI驅動漲勢已過度擴張的擔憂。
當科技股持倉遭遇虧損，投資者需要籌集現金來滿足追加保證金要求或填補投資組合虧損。此時，黃金雖然被視為避險資產，卻因其高流動性和易於變現的特性，成為最先被出售的資產之一。與此同時，美元指數連續走高，周三再創逾一年新高。美元走強使得以美元計價的黃金對海外買家更加昂貴，進一步壓制了對黃金的需求。
過去三年，黃金每年均實現兩位數漲幅，價格翻了一番以上，主要得益於各國央行、基金經理和散戶投資者的湧入。支撐這一輪牛市的敘事包括「去美元化」趨勢、央行購金熱潮，投資者買入黃金和比特幣等資產，以對沖美元等法定貨幣因財政和貨幣擴張而貶值的風險。
然而，這波漲勢在1月下旬戛然而止，此前貴金屬價格曾觸及每盎司近5600美元的歷史新高。到6月份，金價已較此前高點下跌超過20%。美伊戰爭的爆發推高了能源價格，並加劇了通貨膨脹，市場也開始預期加息的可能性。聯儲局主席沃什在6會議上釋放的「超預期鷹派」信號，緩解了市場對發達市場央行獨立性的擔憂，使得黃金作為宏觀政策對沖工具的需求難以如預期般回升。
隨着金價下跌，多家大型銀行上周下調了金價預期。儘管調整後的目標價意味着金價將從當前水平上漲，但華爾街分析師的樂觀情緒明顯低於此前。高盛集團將金價預期下調了500美元，目前預計金價將在年底達到每盎司4900美元；德意志銀行則將第四季度預期下調了17%。
今晚美國5月核心PCE物價指數，是聯儲局最青睞的通脹指標，被市場視為決定金價短期方向的關鍵變量。若數據顯示通脹頑固甚至加速，將直接強化沃什的鷹派立場，進一步推高加息預期。美元指數可能獲得強勁動能，黃金作為無息資產將面臨新一輪拋售壓力，金價可能跌破4000美元后繼續下探更低區間。
ATFX觀點指出，若通脹數據未超預期，疊加此前的連跌已充分消化利空，黃金有望在急跌後尋求技術性反彈。重返4000美元關口後，市場短線買盤可能跟進。值得注意的是，此前的CPI與PPI數據均已創高，非農就業表現穩健，市場對通脹反彈已有一定預期。可以說，黃金跌破4000美元，是一場由美元走強、加息預期升溫與科技股流動性擠壓共同製造的影響。這不是黃金避險屬性的永久失效，而是高利率環境下資金重新定價一切資產的結果。
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責任編輯：陳平