新華財經上海6月25日電（葛佳明） 6月以來國際黃金價格持續回落，現貨黃金24日夜盤跌破4000美元/盎司整數關口，為2025年11月以來首次。在1月突破5598美元/盎司的歷史峯值後金價一路下跌，較年內高點累計回調幅度超過30%，自2026年3月2日以來，現貨黃金跌幅已超過24%。

　　受此影響，國內品牌金飾克價也隨之下調，部分品牌克價距離年初高點跌近500元。新華財經25日查詢發現，周生生金飾1221元/克，單日跌19元，兩日累計跌49元，克價距離年初高點跌487元。老鳳祥為1215元/克，單日跌26元，兩日累計跌53元，克價距離年初高點跌498元。

　　多位接受新華財經採訪的分析師均表示，本輪黃金價格回調的核心驅動在於聯儲局鷹派預期強化與美元走強共振。短期看黃金尚未出現明確的底部信號，長期看，美國債務高企、「去美元化」趨勢仍存、全球央行持續購金的結構性需求依然穩固，黃金在中期仍具備戰略配置價值。

　　黃金為何持續下挫？

　　美國經濟基本面保持韌性，聯儲局官員集體釋放鷹派的表態，市場對聯儲局加息預期持續發酵。國信期貨首席分析師顧馮達表示，近期黃金價格大幅回調，核心原因在於美元走強與聯儲局加息預期升溫形成共振。

　　與此同時，臨近6月底，機構恰逢調倉窗口，市場流動性波動加劇，大類資產普遍承壓。美元指數創階段新高，美債收益率維持高位，資金風險偏好下降，部分資金從高位貴金屬資產中獲利了結，黃金短期承壓明顯。

　　西安交大客座教授景川解釋稱，6月聯儲局議息會議點陣圖顯示，約半數官員預計年內仍存在加息可能，市場對聯儲局12月加息的預期迅速攀升。與此同時，美元指數創階段新高，黃金作為無息資產的持有機會成本明顯上升，推動金價承壓。

　　據芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具（CME FedWatch）數據，市場押注聯儲局7月議息會議加息概率升至35%，一周前僅為9%；9月加息概率自此前的29%升至70%。

　　從市場交易邏輯來看，2025年金價走出史詩級牛市，核心驅動力是市場押注聯儲局年內降息，黃金此前上漲依賴的「避險+去美元化」敘事正在階段性降溫，市場重新迴歸「高利率+強美元」的定價主線。

　　「黃金此前經歷快速上漲後，累計漲幅較大，部分高位資金選擇獲利了結。黃金ETF資金流向由淨流入轉向淨流出，白銀調整幅度也明顯大於黃金，反映貴金屬板塊資金情緒整體降溫。」景川稱。

　　世界黃金協會數據顯示，5月全球黃金ETF錄得16噸黃金淨贖回，6月上旬資金外流趨勢延續。瑞士寶盛分析師卡斯滕·門克表示：「黃金ETF資金流向與美國貨幣政策高度綁定，實物黃金ETF的買賣行為直接反映市場利率預期。」

　　後續走勢如何？

　　有分析師表示，即便金價從高位回落，目前價格相較於2025年6月25日約3300美元/盎司的水平仍處於相對高位區間。因此，本輪調整性質上更多屬於長期上漲趨勢中的階段性回調，而非趨勢性反轉。

　　短期來看，黃金市場出現一定程度的恐慌性拋售，市場情緒快速降溫，預計短期內出現強勁反彈的難度較大。不過，從中長期視角看，當前金價經歷較大幅度調整後，估值已回落至相對低位區間。

　　近年來支撐國際金價上漲的核心邏輯並未發生根本改變，包括全球「去美元化」趨勢、各國央行持續購金、主權債務水平上升以及地緣風險等因素仍在持續影響黃金市場。此次調整更多體現為美元走強、高利率預期升溫背景下的階段性修正，並不意味着黃金長期投資價值發生根本變化。

　　景川表示，若金價進一步跌破4000美元/盎司關口，市場或將關注下方支撐區域。據德銀測算，在極端情形下，金價可能進一步下探3800美元/盎司附近。

　　「3800-4000美元/盎司區間或成為後續重要觀察區域，該區間對應此前市場成交較為密集的位置，金價能否在此企穩將成為判斷調整是否接近尾聲的重要信號。」景川解釋道。

　　金價下跌之際，多家華爾街投行均下調黃金年內目標價，高盛將年末黃金價格目標由5400美元/盎司下調至4900美元/盎司，基本情景下預計年底金價或回落至4440美元/盎司左右。高盛在研報中表示，央行持續多元化配置仍是支撐高盛對金價建設性基準情形的主要結構性驅動因素。

　　投資者下一步該如何決策？

　　伴隨國際金價持續回落，國內金飾終端價格同步下調，黃金資產的階段性配置吸引力有所提升。中國有色金屬工業協會金銀分會副祕書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧表示，在當前波動環境下，投資者更需要區分消費需求與投資需求，避免在情緒驅動下進行追漲殺跌式操作。

　　梁永慧表示，對於黃金消費剛需群體，如婚嫁、禮贈及日常佩戴需求，當前金飾價格已回落至階段性低位區間，具備一定配置性價比。此類需求更側重使用屬性，無需過度博弈短期價格低點，可在當前區間分批配置，同時優先選擇低工費產品，儘量規避高溢價工藝款及「一口價」產品，以合理控制綜合成本。

　　對於黃金投資類群體，他指出，當前階段的核心原則是控制風險、分批佈局、避免高槓杆操作。投資者應結合自身投資周期與風險承受能力，建立清晰的交易框架，並嚴格按照既定策略執行。

　　他認為，本輪黃金調整本質上由宏觀流動性與政策預期變化驅動，黃金作為長期風險對沖資產的核心屬性並未改變，但價格修復仍可能以周線乃至月線級別展開。對於已有持倉者，應以既定策略為基礎做好倉位管理；對於空倉投資者，則不宜一次性重倉抄底，而應在技術調整過程中分批、小倉位逐步參與。

　　整體來看，在貨幣寬鬆與長期信用擴張背景未發生根本改變的情況下，全球央行持續購金、貨幣體系多元化以及黃金供給增長有限等長期邏輯仍在延續。投資者更應減少短期價格博弈，轉向以長期資產配置為核心思路，通過合規金融產品實現資產組合的風險對沖與結構優化。

（文章來源：新華財經）