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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：新消費主張/cici
新氧2025年財報勾勒出一家轉型深水區公司的典型困境：傳統業務斷崖下滑，信息與預訂服務收入驟降32.2%，2024年該業務收入按年下降19.3%。陷入增長焦慮的新氧科技，不斷嘗試開拓新的業務以穩增長。從醫美激光器械到獨家代理玻尿酸再到開設醫療美容機構等，公司不斷向產業鏈中上游延伸，不斷做重資產。
從最新一期財報可以看出，美容治療服務業務的延伸給新氧的業績帶來結構性變化。2025年全年，線下連鎖業務收入達到6.75億元，按年增長298.7%，在總營收中的佔比（44%）已首次超過了其傳統的線上信息與預訂服務（32.8%）。新業務雖營收激增卻深陷「燒錢」泥潭，成本同步飆升294.2%。
比財務困局更令人擔憂的，是線下擴張中集中爆發的合規危機：央視點名、供應商封殺、明星侵權訴訟接踵而至。這並非孤立事件，而是「流量至上」邏輯在醫療場景中必然遭遇的結構性反噬。
兩頭承壓：核心業務持續低迷信息與預訂服務收入-32.2% 多次轉型反拖累業績、醫美診療服務難挑大樑？
2019年5月，新氧於納斯達克上市，成為互聯網醫美服務平台第一股，一時風光無限。近年來，受行業競爭加劇（小紅書、抖音等內容社交平台興起）、醫美機構付費意願下降等因素影響，新氧的業績表現難言樂觀。
首先，傳統業務萎縮，即新氧賴以起家的信息與預訂服務板塊遭遇斷崖式下滑。作為互聯網醫美平台，新氧介於醫療美容機構與醫美終端市場消費者之間，主要靠資訊服務及預訂服務創收。簡言之就是，新氧從醫美商家抽取的廣告費以及從醫美交易中抽取的佣金。具體來看，預訂費是消費者通過新氧預訂醫美項目和產品，新氧獲得的佣金；資訊服務費指入駐新氧的醫美機構和產品向新氧所付的廣告費。
2025年，信息和預約服務收入從2024年的7.37億元進一步下降至5.00億元，按年下降32.2%。醫療產品銷售及維護服務收入從3.68億元降至2.68億元，按年下降27.2%。其他服務收入更是暴跌58.0%。這塊曾為上市主體貢獻100%營收的核心業務，如今佔比已跌至32.8%。業績下滑的直接原因是訂閱信息服務的醫療服務提供商數量減少。
小紅書、抖音、美團等平台對新氧構成了「降維打擊」，主要體現在：這些平台擁有新氧難以企及的巨大流量和雄厚資金，能輕鬆切入醫美領域。它們通過直播、短視頻種草等方式，重構了醫美信息的入口。過去，醫美機構高度依賴新氧這類垂直平台。如今，它們更傾向於通過多個平台分發內容，降低對單一渠道的依賴。在小紅書、抖音等內容平台上做營銷，能觸達更廣泛的潛在客戶，於是紛紛將廣告預算從新氧分流到這些新興平台。這直接導致了新氧平台訂閱機構數量的銳減。
面對衝擊，新氧正在經歷一場深刻的戰略轉型，即從「輕資產」的互聯網平台，轉向「重資產」的線下連鎖醫美機構。這一轉型已見成效，2025年全年，線下連鎖業務收入達到6.75億元，按年增長298.7%，在總營收中的佔比（44%）已首次超過了其傳統的線上信息與預訂服務（32.8%）。
但是醫美診療服務在重資產模式下的成本投入巨大，包括門店擴張、租金、人力等成本居高不下，雖營收增長，但「燒錢」兇猛。收入暴增的同時成本同步飆升——醫美診療服務成本按年增長294.2%，
儘管第四季度有25家門店實現單店盈利、39家實現季度正向經營現金流，但整體仍未擺脫虧損。公司管理層雖喊出2026年「規模與效益雙輪驅動」的目標，但在49家門店中僅約半數盈利的現實面前，盈利拐點依然模糊。
外泌體醫美項目被央視點名、破價被上游供應商封殺、 醫美診所帶來的監管合規風險持續發酵
2026年央視3•15晚會上，新氧因平台上架未經審批的外泌體項目被公開點名。報道揭露，部分企業通過套用生產許可證、包裝「技術服務」、藉助醫療機構「借台代打」等方式，將未經臨床驗證、甚至沒有產品標識的所謂「外泌體原液」注射進消費者體內，並宣稱具有抗衰美容乃至治療多種疾病的功效。事件曝光後，新氧迅速下架相關產品，但監管的雷霆一擊已對企業品牌形象造成實質性損害，其「重營銷、輕合規」的運營底色由此被撕開一角。
外泌體風波暴露的是新氧在監管層面的合規短板，而供應商的集體「倒戈」則將問題延伸至產業鏈深處。「低價」是新氧自營診所快速打開市場的核心武器，但這一策略直接擊穿了上游廠商苦心維護的價格體系，引發了行業反噬。聖博瑪率先發難，發布聲明指控新氧存在「非授權渠道採購」問題，並將20餘家新氧青春診所列為非官方合作機構；普麗妍隨後跟進，質疑新氧旗下診所的產品來源與醫生資格；斐縵生物也聲明停止向新氧供應「弗縵」產品。昔日合作伙伴接連「斷供」，新氧不僅面臨優質產品穩定供應的現實難題，更被推向了整個傳統醫美行業利益聯盟的對立面。
監管紅線與供應鏈危機之外，內容合規領域的隱患同樣不容忽視。2026年6月11日，新氧微信公衆號發布《馬思純，享年37歲》一文，將明星在採訪中的文學表達抽離語境後炮製成「訃告式」標題。馬思純方隨即以侵害名譽權和肖像權為由提起訴訟，新氧次日發布致歉聲明，承認「審核機制出現漏洞」。
然而問題顯然不止於「審核漏洞」——在新氧的內容生產機制裏，明星、外貌焦慮和醫美轉化長期被捆綁在同一條商業鏈路上。這不是寫錯了一個標題，而是將平台長期依賴的流量刺激性打法，系統性地移植進了一個本應嚴肅的醫療消費場景。「屢罰不改」的背後，或是平台將流量獲取置於合規底線之上的經營邏輯。
責任編輯：公司觀察