金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，迅策(03317)2025年收入高速增長，虧損大幅收窄，業務多元化進展顯著。2025年公司實現營業收入12.85億元（人民幣，下同），按年增長103%；其中下半年營收躍升至10.87億元，按月激增449.31%。全年經調整淨虧損5485萬元，按年收窄33.41%，且下半年實現經調整淨利潤5013萬元，首次實現半年度正向盈利，標誌着公司商業化進入加速階段。

業務結構上，公司多元化業務營收10.23億元，按年增加164%，佔比提升至80%，業務已延伸至機器人數據平台、商業航天、智慧能源等高壁壘領域，驗證了其從資管行業向企業級AI數據平台跨越的能力。資產管理類業務營收2.62億元，按年增長7%，保持穩健。研報指出，公司構築了三大核心競爭壁壘：具備對最終結果負責的全鏈路數據處理能力；通過長期深耕金孖展管、電信、電力等十大高壁壘行業，積累了不可複製的垂類數據know-how；其數據平台深度嵌入客戶業務流程，客戶留存率長期維持在90%以上，替換成本極高。

商業化模式上，公司正推動向按效果付費模式轉型，探索Token付費與效果分成的創新商業模式。公司定位為AI Agent時代的核心數據基礎設施，將在為垂類大模型提供高質量數據訓練集、構建「數據Token化」服務、成為核心數據Token供應商等方面迎來新機遇。

中信建投證券預計，公司2026-2028年營業收入分別為22.85/35.37/51.30億元，按年增速分別為77.88%/54.77%/45.04%；歸母淨利潤分別為0.44/2.47/4.80億元。首次覆蓋，給予「買入」評級。

風險分析包括：1、市場競爭風險；2、監管政策風險；3、客戶集中度風險；4、數據安全風險；5、技術研發風險。