金吾財訊 | 招商證券研究指，全球貨幣政策類似2021年，流動性邊際收緊大概率壓制銅等商品的金屬屬性。5月以來全球已經有超過10家央行採取過加息操作，歐日央行落地加息靴子後聯儲局就不會行使降息期權。全球貨幣政策邊際收緊將遏制銅等商品的金融屬性，預計銅價中樞暫時難以上移。而美伊衝突風險溢價暫時弱化，但仍具有不確定性。地緣衝擊初期的價格波動本質是風險溢價的快速重估，衝突結束後的修復性上漲主要是需求回補。我們始終認為今年特朗普對伊的戰術變化與中期選舉選情有關，一旦中選結束，美伊衝突是否存在升級前景仍有待確認。中長期銅價仍將回歸供需基本面，以3-5年維度看，銅價中樞上移仍可期待。根據標普預測，精煉銅市場在2030年前後仍將維持偏緊平衡，而2030年以後供給缺口或進一步擴大。此外，該機構稱在此前多份報告提到過若27-28年全球經濟與部分資產完成出清、29-30年左右全球或進入新一輪康波周期。整體來看，短期銅價仍受流動性邊際收緊與地緣等預期因素擾動，但中長期供需格局依然偏緊，基本面支撐明確。該機構認為，美國關稅政策仍將對銅價走勢有一定影響，但已不再是當前核心矛盾。