在全球製造業加速向智能化、柔性化轉型的浪潮中，機器人產業正迎來前所未有的發展機遇。作為人工智能與高端製造深度融合的典範，機器人技術不僅是衡量一個國家科技創新和高端製造業水平的重要標誌，更是推動新質生產力發展的關鍵引擎。

在這場深刻的產業變革中，國內最早實現「工業+協作」機器人量產的企業——珞石(山東)機器人集團股份有限公司（簡稱「珞石機器人」）正加速駛入資本快車道。公司已於6月30日啓動全球發售，並將於7月6日截止招股。在此次全球發售中，公司將發售2303.19萬股股份，其中香港公開發售230.32萬股，國際發售股份2072.87萬股。發售價定為每股38港元，H股的每手買賣單位將為100股。公司計劃將於7月9日正式以「03752」為股票代碼在港交所主板掛牌上市。此次衝刺港股，珞石機器人有望摘得「全系列智能機器人第一股」的稱號，為市場提供一個兼具稀缺性與高成長性的核心標的。

早在上市前，珞石機器人便已獲得資本市場的廣泛認可。據智通財經APP了解，截至IPO前，公司先後獲得國家製造業轉型升級基金、南方希望、深創投等知名機構的支持。在此次招股中，珞石機器人更是吸引了多位重量級基石投資者，當中不乏廣發基金、華泰資本等明星機構，累計認購723.31萬股股份，共計認購2.75億港元。這些長期資本的加持，不僅是對珞石機器人技術壁壘與商業潛力的認可，更是對其在具身智能賽道搶佔先機、引領國產機器人產業邁向全球化高端市場的堅定看好。

資本的青睞固然印證了公司的戰略價值，但真正支撐起這份底氣的，是其近年來在覈心業務上交出的亮眼成績單。當我們將目光從產業敘事與股東背景拉回企業本身，可見珞石機器人早已將前沿的技術概念，轉化為了切實落地的商業版圖與可量化的市場地位。

穿越周期的內生增長邏輯

審視一家科技公司的投資價值，基本面的健康程度與成長性始終是首要考量。珞石機器人的財務數據描繪出了一幅高增長與盈利質量同步改善的清晰圖景。

在收入端，公司展現出強勁的增長勢頭。據灼識諮詢報告統計，2021年至2025年間，中國工業機器人市場整體增速階段性放緩，複合年增長率約為5.1%。進入2025年至2030年，受益於人口老齡化加速、勞動力成本上升及下游應用場景拓展等多重因素驅動，市場預計將重回增長軌道，複合年增長率有望達到9.6%。而智通財經APP注意到，珞石機器人在2023年至2025年間，收入從2.67億元（人民幣，下同）增長至5.22億元，複合年增長率約為40%，不僅大幅跑贏行業過去幾年的整體表現，也顯著高於行業對未來幾年的增長預期。這一對比意味着珞石正在以遠超行業均值的速度攫取市場份額，其產品和解決方案已獲得市場的廣泛認可。

盈利能力的提升是另一個值得關注的亮點。隨着規模效應的顯現和產品結構的優化，公司的毛利率從2023年的11.4%穩步攀升至2025年的21.9%，幾乎翻了一番。這一方面得益於核心零部件國產化替代帶來的成本下降，另一方面也反映了公司產品附加值的提升和市場議價能力的增強。儘管公司目前仍處於淨虧損狀態，但深入分析其虧損構成可以發現，其中包含多項非現金或非經營性項目，尤其是與投資者贖回權相關的利息支出，這並非公司真實經營消耗。若剔除這些影響，公司的經調整淨虧損已從2023年的1.01億元大幅收窄至2025年的4167萬元。

與此同時，公司的資金儲備也保持充裕水平。截至2025年末，公司持有現金及現金等價物，加上定期存款、結構性存款及其他高流動性金孖展產，合計可動用資金超5億元。更為關鍵的是，隨着公司成功上市，此前計入金融負債的贖回負債將自動轉為權益，屆時公司的資產負債結構將得到顯著優化，為後續穩健運營提供堅實保障。

充裕的資金儲備為公司贏得了從容推進戰略的時間窗口，而經調整淨虧損的持續收窄，則直接印證了公司主營業務的「造血」能力正在實質增強。兩者合力表明，公司不僅有足夠的財務資源支撐到盈利拐點的到來，其自身的經營質量也在同步改善——商業模式的健康度和可持續性已經得到有力驗證，為未來實現全面盈利奠定了堅實基礎。

從技術領先到商業爆發的「第二增長曲線」

如果說穩健的財務表現是珞石機器人的「現在」，那麼其在具身智能領域的佈局則清晰地勾勒出公司的「未來」。具身智能被視為人工智能發展的下一個浪潮，它強調智能體通過物理身體與環境進行交互、學習和決策，是機器人從「自動化工具」邁向「自主智能夥伴」的關鍵一步。珞石機器人敏銳地捕捉到這一趨勢，並憑藉其深厚的技術積累，迅速在這一新興賽道建立起顯著的領先優勢。

公司的核心競爭力在於其自研的xCore控制系統和柔性力控技術。與傳統的工業機器人不同，珞石的柔性協作機器人在每個關節都內置了高精度扭矩傳感器，能夠實現原生、精細的力控制。這項技術是具身智能機器人實現複雜、柔順操作的基礎，使其能夠在動態環境中完成精密裝配、打磨、檢測等高難度任務。憑藉這一技術壁壘，珞石機器人在協作機器人市場已佔據領先地位，2025年其柔性協作機器人出貨量位居中國第一。

更為重要的是，珞石機器人已成功將技術優勢轉化為商業成果。據智通財經APP了解，截至報告期，公司已獲得超過10,000台具身智能機器人的訂單，並且其產品已成為業內首批在消費電子等領域實現大規模商業化部署的案例。一個極具說服力的細節是，在中國排名前十的具身智能機器人公司（按市值計）中，近一半已採用或轉向使用珞石的人形機械臂進行產品迭代。這不僅證明了其技術的先進性和可靠性，更意味着珞石正在成為具身智能產業鏈上游的核心供應商，其商業模式的想象空間被極大地拓寬。從工業機器人到協作機器人，再到如今的具身智能機器人，珞石機器人正通過持續的技術創新，不斷打開新的增長天花板，構建起強大的「第二增長曲線」。

國家隊領投下的國產化先鋒

在硬科技領域，強大的股東背景不僅是資金的保障，更是技術實力和發展前景的權威認證。珞石機器人的股東名單堪稱豪華，其中最引人注目的莫過於國家製造業轉型升級基金。該基金於2023年對公司投資4億元，這一戰略投資行為本身就傳遞出強烈的信號：珞石機器人的技術路線和發展戰略高度契合國家推動製造業高端化、智能化、綠色化轉型的戰略方向，其作為「專精特新」重點「小巨人」企業的地位得到了國家層面的認可。

除了國家隊的加持，深創投、襄禾資本、南方希望等一衆知名投資機構的早期進入和持續支持，也印證了資本市場對珞石機器人長期價值的看好。在本次赴港上市之際，公司更成功引入廣發基金、華泰資本、金融街資本、Yishao Capital、All View Fund作為基石投資者。這些頂級資本的匯聚，不僅為公司提供了充足的「彈藥」以支持其高強度的研發投入和全球化市場拓展，更帶來了豐富的產業資源和戰略視野。

從行業格局來看，珞石機器人正身處中國機器人產業國產替代加速的歷史性機遇期。據MIR DATABANK數據統計，2024年中國國產工業機器人廠商市場份額已提升至52.3%，首次超越外資品牌。作為國產陣營中的佼佼者，珞石機器人在2025年以銷量計，其具身智能機器臂在國內廠商中穩居第三，在全球廠商中位列前列。公司不僅成功打破了外資品牌在高端市場的長期壟斷，更憑藉極具性價比與定製化能力的解決方案，贏得了汽車、3C電子等衆多頭部客戶的信賴。與此同時，珞石機器人更是加速將國產智造推向世界，目前公司業務已覆蓋全球40多個國家和地區，累計服務超1000家客戶。在國家政策的大力扶持與市場需求的強勁驅動下，珞石機器人正以國產替代先鋒的姿態，與整個中國高端製造業的崛起同頻共振，未來的成長空間廣闊。

珞石機器人此次衝刺港股，向市場展示了一個基本面紮實、未來想象力巨大的投資標的。它既有當下穩健增長的業務作為壓艙石，又有具身智能這一前沿科技作為引爆點，同時還獲得了國家資本和產業資本的雙重背書。疊加其在覈心技術上的深厚積累和在商業化落地上的先發優勢，使其在通往全球一流機器人企業的道路上佔據了有利身位。隨着募集資金的到位，珞石機器人有望進一步鞏固其技術壁壘，加速全球市場佈局，為投資者帶來長期可觀的回報。