核心要點

1. 本月，由微軟、英偉達、谷歌母公司 Alphabet、蘋果、元宇宙（Meta）、特斯拉、亞馬遜組成的 「華麗七巨頭」 總市值累計蒸發約 2.3 萬億美元。
2. 投資者對科技企業鉅額 AI 資本開支愈發焦慮，擔憂這些企業遲遲無法兌現投資回報。
3. 半導體等其他科技細分板塊持續走強，芯片供給短缺、存儲芯片價格高企為行業提供強勁支撐。

　　受投資者對科技巨頭大規模基礎設施投入的審視情緒升溫，資金開始轉向市場其他回報預期更高的板塊，本月 「華麗七巨頭」 總市值縮水約 2.3 萬億美元。

　　七大巨頭分別為微軟、英偉達、Alphabet、蘋果、Meta、特斯拉以及亞馬遜。截至 6 月， 七大科技巨頭指數本月累計下跌 10%。

　　這幾家企業，尤其是亞馬遜、微軟、Alphabet 和 Meta，合計投入數千億美元採購芯片、新建數據中心，為自身 AI 業務提供算力支撐，其中不少資金來自債務孖展。

　　眼下投資者都在等待看到這些投資落地產生收益，市場目光聚焦於下月即將拉開帷幕的二季度財報季。

　　韋德布什證券公司董事總經理丹・艾夫斯在周日的研報中表示：「接下來幾周科技板塊將迎來又一輪市場信心大考，科技投資者靜待 7 月二季度財報出爐，以此驗證 AI 產業擴張的投資價值。在此期間，市場焦慮情緒還會持續，這場劃時代的科技基建投入進入新一輪擴張周期，高昂成本引發的擔憂不斷升溫。」

　　七大巨頭內部股價表現分化：微軟 6 月跌幅達 20%，英偉達下跌約 13%，蘋果、亞馬遜均下挫 8% 左右。本輪拋售潮的部分原因也在於，市場圍繞七大科技巨頭的投資利好敘事已經缺乏新的催化動力。

　　Fundstrat 全球顧問公司研究主管湯姆・李在上周《早間財經》節目中表示：「市場正在重新梳理七大科技巨頭的投資邏輯，這些企業曾經屬於輕資產模式，能產生充沛的自由現金流，如今卻變成重資產擴張模式，資產負債表大幅承壓。我認為投資者會慢慢將企業的重資產投入視作人力之外的核心生產力，巨頭大手筆投入本質上是用人工智能替代大量人力工作，未來這些資產終將創造收益。當下正處於市場投資邏輯的過渡期，長遠來看，這些算力佈局會構築企業深厚的護城河。」

　　芯片板塊走勢強勁

　　儘管部分科技龍頭遭遇重挫，半導體板塊卻逆勢走強。

　　包含台積電、美光、阿斯麥等企業在內的費城半導體指數本月上漲約 6%；今年以來該指數累計漲幅超 90%，而同期七大科技巨頭指數下跌 3.4%。

　　各大科技巨頭瘋狂採購芯片造成行業供不應求，讓整個半導體產業鏈上下游企業均迎來紅利，從零部件供應商到代工廠全線受益。

　　存儲芯片是當前算力供給的核心瓶頸，產能緊缺直接推動存儲芯片價格暴漲。跟蹤 SK 海力士、三星等存儲龍頭的 Roundhill 存儲芯片 ETF 今年漲幅高達 166%。

　　滙豐銀行多資產策略師鄧肯・湯姆斯在周一研報中指出，雖然科技部分領域市場情緒偏謹慎，但美光上周發布的超預期亮眼財報，有力回擊了市場對 AI 發展前景的質疑，用實打實的數據證明 AI 行業依舊景氣向上。

　　瑞銀分析師在周二研報中同樣看好 AI 賽道：當前 AI 產業鏈的算力瓶頸短期內沒有緩解跡象，該行預測各大雲廠商全年剩餘時間內雲業務收入將持續提速。

　　研報寫道：「以上數據印證 AI 增長基本面紮實，依舊是全球資本市場的核心驅動力。長期來看，佈局 AI 相關個股仍是決定股票投資收益差距的關鍵，但投資者無論在 AI 賽道內還是跨行業配置，做好資產多元化分散投資至關重要。」

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責任編輯：郭明煜