金吾財訊 | 華泰證券表示，5月以來地產板塊深度調整，A股地產指數/內房股指數分別下跌15.2%/19.2%，19家典型房企中16家已跌破4月前低，估值重回歷史低位；但一線城市房價韌性、掛牌結構優化及新興產業強承載城市結構性復甦邏輯未變，調整後配置性價比凸顯，建議堅守新興產業集聚城市佈局思路。股價調整後，地產股估值再探新低。19家典型房企PB已達到2022年以來11%分位，保利發展、招商蛇口、中華企業、龍湖集團、越秀地產的PB均創下近5年來新低。考慮到2026年以來房地產市場邊際築底跡象要好於2025年，地產股估值低於2025年或並不合理。Q3關注4個邊際變化：1、成交量按年增速是否能夠維持，如二手房成交量依然能維持雙位數增長，則說明自然復甦依然在持續；2、核心城市房價韌性是否持續，一線城市出現一定幅度調整也可接受（如月度跌幅小於0.5%）；3、資本市場極致化的風格能否走向均衡；4、潛在政策預期，如核心城市政策進一步放開、公積金貸款額度及利率優化、三季度政治局會議對地產表態等。當前主流地產股估值重回歷史低位，也創造了較好的佈局窗口。繼續看好深度佈局新興產業的一線和強二線城市。