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來源：國際投行研究報告
一、核心控制權：實控人王興興（同股不同權 A/B 股）
- 直接持股
：23.82%（第一大股東）
- 員工持股平台
：上海宇翼企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）10.94%，由王興興 100% 控制
- 合計股權佔比
：23.82%+10.94%=34.76%
- 表決權（特別表決權）
王興興所持股份中 A 類股 1 股 = 10 票，直接持股對應表決權 63.55%；疊加上海宇翼表決權，合計控制 68.78% 表決權，完全掌控公司戰略與經營。
實控人股權穿透圖
二、發行前前十大直接股東（合計持股 71.50%）
表格
|
排名 |
股東主體 |
持股比例 |
股東背景 |
|---|---|---|---|
|
1 |
王興興 |
23.82% |
創始人、實控人 |
|
2 |
上海宇翼 |
10.94% |
員工股權激勵平台 |
|
3 |
漢海信息（美團全資） |
7.61% |
美團產業資本；美團系整體合計 9.65%（漢海 7.61%+Galaxy Z1.02%+ 成都龍珠 1.02%） |
|
4 |
寧波紅杉科盛 |
6.21% |
紅杉中國；紅杉系合計 7.11%（寧波紅杉 6.21%+ 廈門雅恒 0.90%） |
|
5 |
Astrend IV（順為美元基金） |
4.42% |
順為資本（雷軍小米系） |
|
6 |
南京經緯創壹號 |
4.26% |
經緯創投；經緯系合計 5.45% |
|
7 |
4.15% |
中信金石投資（保薦機構直投） |
|
|
8 |
北京機器人產業基金 |
3.83% |
北京國資產業引導基金 |
|
9 |
嘉興驊茂股權 |
3.19% |
敦鴻資產 |
|
10 |
天津君萬弘毅 |
3.07% |
財務投資基金 |
前十大股東股本表格
三、互聯網大廠 & 產業資本（非前十小額直接持股）
均為 2025 年 Pre-IPO 輪入股：
-
騰訊科技（上海）：0.60%
-
阿里杭州灝月：0.45%
-
螞蟻上海雲瑒：0.22%
-
中國移動中移和創：0.60%
-
吉利合創投資：小額參股
-
無錫錦秋基金（前字節財務負責人創辦）：0.60%
-
海克斯康：1.33%（工業自動化產業資本）
四、其他重要機構股東（持股 1%–3% 區間）
-
中國互聯網投資基金：2.11%（國家級互聯網國資）
-
祥峯投資 Vertex：1.81%
-
深創投中小企業基金：1.29%
-
光合創投：1.22%
五、股權結構核心特點總結
- 創始人絕對控權
：僅 34.76% 股權，但通過 AB 股掌握近 7 成投票權，不受外部資本干預；
- 資本陣容多元
：覆蓋美團、騰訊、阿里等互聯網巨頭，紅杉 / 順為 / 經緯一線 VC，中信金石券商直投，北京 / 中網投國資、工業產業資本；
- 股權激勵充足
：上海宇翼 10.94% 用於核心員工綁定；
- 美團為第一外部機構
：合計持股 9.65%，是最大外部財務 / 產業投資方；紅杉為第二大外部機構，合計 7.11%。
責任編輯：宋雅芳