品浩（Pimco）指出，私募信貸投資者對估值差異問題日益敏感，從而在資產管理機構之間製造了一種「信任差距」。

　　Pimco策略師Lotfi Karoui在本周公司官網發布的一份報告中寫道，鑑於資產淨值越來越受各家機構自身假設的影響，那些貸款質量更高的管理機構日益獲得市場認可。

　　他表示，市場不再對整個行業一概給予折價，而是在「管理機構、資產質量以及對報告估值的信任度方面，做出了更明確的區分」。

　　監管機構當前正在加強對規模1.8萬億美元的私募信貸市場中估值差異問題的審查。紐約南區聯邦檢察官Jay Clayton曾對華爾街機構評估私募信貸資產價值的方式表達擔憂，這類資產通常不會頻繁交易。

　　與此同時，包括阿波羅全球管理、阿瑞斯管理公司、貝萊德和黑石在內的一些大型私募信貸機構第二季度繼續面臨沉重的贖回壓力。

　　Karoui指出，隨着投資者對估值的信任度遭到侵蝕，贖回壓力可能會加劇，這可能迫使基金出售質量更高、流動性更好的資產。他表示，持續的資金流出最終可能會讓估值反映出投資者實際願意支付的水平，無論是通過減記、二級市場折價交易還是虧損出售。

　　不過，今年以來的資產出售仍然相對少見。品浩總裁Christian Stracke3月曾表示，待售貸款資產的「價格尚未達到我們願意買入的水平」。

　　如果借款人無法繼續償還貸款本息，非上市商業發展公司（BDC）將需要調整估值，從而創造出一種比幾年前房地產工具承受壓力時更實時的定價動態。

　　Karoui寫道：「這意味着，未來的市場關注點將更多轉向資產的實際表現，以及最終的投資組合質量。」

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐