智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，Meta計劃對外銷售過剩AI算力服務，市場擔憂可能削弱「算力持續緊缺」的定價邏輯，進而壓制電子產業鏈訂單和估值預期。當前AI硬件鏈受Meta算力服務事件短期擾動，但算力需求趨勢並未反轉，行業仍受益於大模型迭代、推理需求擴張及雲廠商CapEx高位。該行認為，具備頭部客戶資源、技術壁壘、產能交付能力和價格傳導能力的龍頭公司，將繼續享受AI算力產業鏈高景氣紅利。

光大證券主要觀點如下：

Meta算力服務本質上是對存量算力資產的再利用，不能直接等同於AI算力需求見頂

扎克伯格此前已在股東大會上表示，進入雲計算市場「在考慮範圍內」，且外部公司持續詢問能否以溢價購買Meta算力，說明算力供給仍具稀缺性。Meta推進算力服務，更像是將部分低優先級或階段性閒置資源轉化為現金流，提升前期AI基建投入的資產利用率。與此同時，Meta官方此前仍將2026年資本開支指引上調至1250-1450億美元，證明其AI數據中心、服務器及底層硬件投入強度仍處高位，將存量算力服務化變現並不意味着未來AI投入收縮。

電子板塊短期下跌主要來自「算力過剩」的敘事衝擊，產業鏈真實需求尚未出現反轉信號

市場擔憂Meta對外提供算力服務會削弱「算力持續緊缺」的交易邏輯，因此對服務器、GPU、交換機、光模塊、PCB、液冷、電源及被動元件等AI硬件鍊形成估值壓制。但從產業邏輯看，Meta仍在持續鎖定外部算力資源，也未釋放縮減模型研發或數據中心擴產的信號。本輪調整更偏風險偏好和估值層面的再定價，尚不能推導為AI硬件訂單周期反轉。

從頭部廠商指引看，AI算力需求仍處於高景氣階段

海力士、谷歌、英偉達等核心廠商近期均給出較強的AI相關增長指引，分別從高端存儲、雲基礎設施和GPU供給側驗證行業景氣度。上游看，英偉達新一代GPU需求仍保持強勁，海力士HBM等高端存儲產品持續受益於AI服務器放量;下游看，谷歌等雲廠商仍在加大AI基礎設施投入，模型訓練和推理需求持續擴張。芯片、存儲、雲服務等關鍵環節的指引共振，說明AI算力需求仍具備較強產業支撐。

從中長期需求看，下游AI應用的持續迭代將驅動推理算力需求不斷擴張

ChatGPT、Gemini、Claude等應用仍在快速升級，多模態、長上下文、智能體和實時交互等能力提升都會顯著增加推理算力消耗。只要頭部模型競爭和AI應用擴散趨勢不變，GPU、交換機、光模塊、光芯片、PCB、液冷及被動元件等硬件需求基礎仍未被破壞，後續應繼續聚焦具備客戶壁壘、份額提升和價格傳導能力的產業鏈龍頭。

風險提示：海外雲廠商CapEx低於預期、AI硬件訂單兌現不及預期、行業競爭加劇、中報業績不及預期。