金吾財訊 | 光大證券研究指出Meta進軍雲計算的底層邏輯，是希望為鉅額的AI基礎設施投資創造新的變現通道。該機構表示，根據扎克伯格在股東大會上表述，公司具備將部分計算資源對外出租的能力，說明對外變現能力本身已成為支撐Meta持續擴大AI投資的現金流保證。「整個行業目前最大的瓶頸仍然是算力供應」，因此Meta應儘可能儲備更多算力資源，再決定未來如何使用。換而言之，算力出租是資源優化手段，不改變中長期擴產規劃，但擴張預期或階段性收斂。該機構強調，當前AI算力租賃賽道商業模式正在獲得最強背書，Meta親自下場側面驗證當前高回報：參考xAI對Anthropic出租算力，單月租金12.5億美元/月隱含ROI兩年可以收回Capex。Open Router6月最新數據顯示，6/21-6/28全球周Token總量再創新高，達到46.7萬億，按月增長0.2%，當前供不應求的局面未發生改變。風險提示：宏觀經濟波動導致雲廠商縮減開支；AI商業變現進度不及預期；地緣政治及貿易摩。