智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，雖然近期煤價有所下跌，但預計2026年市場整體供需將從寬鬆轉向「平衡偏緊」，煤價中樞有望抬升，全年秦皇島5500大卡動力煤市場價中樞在800-900元/噸，高於2025年年均價(693元/噸)。建議關注：1)煤價彈性標的，把握業績與估值修復的進攻性機遇。在「反內卷」政策驅動煤價中樞回升的背景下，具備高現貨佔比、低成本優勢及產能增長潛力的煤價彈性標的，有望在供需格局優化中率先實現業績與估值修復。2)具備資源儲備、成本優勢及高派息承諾的龍頭公司，獲取穩健收益的防禦性價值。

中國銀河證券主要觀點如下：

5月國內煤炭產量、煤炭進口量下降。2026年5月全國煤炭產量、進口量分別為3.97億噸、3327萬噸，按年分別下降1.7%、7.7%。2026年1-5月全國煤炭產量、進口量分別為19.80億噸、1.83億噸，按年分別下降0.3%、3.2%。5月國內煤炭產量下降主要是由於山西發生煤礦事故，觸發全國範圍安全整治行動，作為主產區的山西5月產量按年大幅下降7.1%，並帶動貴州、寧夏等地因安全檢查加碼而減產。5月進口煤下降主要是由於國際煤炭價格階段性偏高，疊加海運費用上漲，造成進口煤與國內煤出現價格倒掛，影響貿易商採購積極性。

6月市場煤價前高後低，主要是由於供給約束逐步緩解，且電廠日耗按月回落。2026年6月市場煤價前高後低，截至6月26日，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價報835元/噸，較月初下跌25元/噸，但按年仍上漲217元/噸。

供給端，6月中下旬迎峯度夏保供的消息頻傳，加上前期停產煤礦陸續復產，國內原煤供給穩步恢復。進口端，6月下旬國際油價大幅下跌，海運費及國際煤價同步回落，倒掛格局修復，進口性價比回升。需求端，6月上中旬全國高溫天氣前置，居民製冷負荷飆升，疊加初夏水電、新能源出力偏弱，火電兜底壓力大增，電廠提前迎峯補庫，剛需帶動煤價走強。而6月末南方多地降雨增多、高溫消退，水電出力回升，擠壓火電發電空間，電廠日耗按月回落。同時終端經過集中補庫後庫存充足，高煤價下企業囤貨意願低迷，市場成交降溫，直接帶動煤價回調。

風險提示：宏觀經濟大幅走弱的風險，煤價大幅下跌的風險，行業政策調控風險，安全監察力度升級的風險，其他能源替代加快的風險。