（來源：21金融圈）
息差可以磨底，利潤可以調節，但不良率、撥備厚度、不良生成趨勢是藏不住的，股東要的不只是態度，更是可覈查的指標。
作者 | 張欣
編輯 | 方海平 曾芳
視頻編輯 | 甘俊
排版 | 王雅軒
6月26日，工行、農行、中行、建行、交行同日召開2025年度股東大會。這不只是走流程，而是一場向投資者交代底牌的答辯：當躺平賺錢的日子一去不復返，銀行拿什麼留住股東？
市場關切的問題高度集中——宏觀承壓下資產質量如何穩住？淨息差見底了嗎？科技金融到底能不能增厚收益？盈利增長靠什麼持續？派息政策會不會打折？
單純翻閱年報只能看到靜態的經營結果，而股東會現場管理層的一問一答，則更生動地拆解了銀行穿越低利率周期的底層邏輯。對比五場大會的表態可以看出：高管們正依靠量化指標佐證「穩」的支撐、依靠差異化賽道明確增量來源、依靠持續派息兌現股東回報。粗放式規模紅利徹底消退後，國有大行正在重新定義自己的長期投資價值。
用指標說話，各家拆解資產質量細節
從今年股東會來看，「穩」依然是大行繞不開的關鍵詞，資產質量幾乎成了各家必曬的硬成績單。息差可以磨底，利潤可以調節，但不良率、撥備厚度、不良生成趨勢是藏不住的，股東要的不只是態度，更是可覈查的指標。
工行亮出的是連續多年的穩中向好曲線。截至2025年末，集團不良貸款率1.31%，較上年末下降0.03個百分點，撥備覆蓋率213.60%，風險抵禦能力充足；境內分行公司貸款不良率1.29%，在上一年度下降27個點子的基礎上，再次下降21個點子。其中，交通、電力等基礎設施相關行業不良率持續保持較優水平，製造業不良額與不良率則連續多年「雙降」。
副行長王景武表示，工商銀行持續優化投孖展投向，從支持實體經濟發展的實效看，投向製造業、普惠、科技創新領域的貸款分別增長19.4%、22.8%和19.9%。
農行董事長谷澍給了非常細緻的資產質量拆解。他表示，截至2026年一季度末，該行不良率1.25%，在2025年降3個點子基礎上再降2個點子，降幅可比同業最大；逾期率1.248%，為可比同業最優且是唯一較年初下降的，「逾期不良剪刀差」為負——這意味着分類標準比監管底線更嚴。
值得注意的是，谷澍並未迴避資產質量承壓，特別是普惠零售貸款的風險控制。他坦言，普惠貸款風控是世界性難題。目前，農行普惠法人貸款的不良生成率自2024年四季度以來已連續5個季度下降，風控成效顯著；但個人生產經營貸款質量仍有波動。他分析認為，個人貸款由於更加分散、個體經營者還款能力對外部環境更敏感、數據獲取難度大，導致風控管理難度更高。對此，農行的應對方向是加大科技賦能、改善數據質量，通過技術手段提升風險防控水平，以期持續改善個人生產經營貸款的資產質量。
中行此次股東大會共提到23次「穩」。行長張輝披露，一季度集團營收按年增長8.44%，淨息差自2025年中期以來持續穩定在1.26%；截至2026年一季度末，不良貸款率1.22%、撥備覆蓋率203%，實現「一降一升」。他特別指出，境外機構利潤貢獻保持在29.3%的較高水平，全球化佈局客觀上為全行提供了風險抵補與盈利的安全墊。
張輝表示，中行將前瞻性研判地緣政治變化對經營的影響，積極地、穩妥地化解重點領域風險，確保資產質量總體穩定。管控好信貸成本，有效地管理市場風險和流動性風險，加強內控合規建設，持續提升全球化的風險合規管理能力。
建行副行長李建江預估，該行2026年全年資產質量可保持穩定，核心指標處於合理區間。截至2026年一季度末，集團不良貸款率1.31%，與上年末持平；撥備覆蓋率234.02%，較上年末上升0.87個百分點，保持良好的風險抵補能力。
面對近期銀行業個人類貸款風險上升壓力，李建江表示建行正推進普惠和零售風控集約化管理，「在多重風險管控措施的作用下，個人類貸款風險水平保持相對穩定，風險總體可控」。同時強調做優增量——緊跟國家產業政策導向，信貸資源持續向國家產業導向、「五篇大文章」等領域傾斜，以結構優化夯實資產質量基礎。
交行管理層把這套邏輯提煉為「三穩一優」——穩利潤、穩息差、穩資產質量，持續優化業務結構；2025年不良率1.28%，較上年降0.03個百分點，撥備覆蓋率208.38%，派息率連續14年錨定30%以上。
不「卷」第一，「卷」不可替代性
低息差環境下，大行們不再試圖在所有賽道「卷」第一，而是開始講自己最不可替代的那條路。
工行走的是「全能選手」路線，依託全牌照優勢，打「綜合金融服務」這張牌。
董事長廖林表示，工行正着力通過智能化風控、數智化動能與綜合化服務，實現質量、效率與動力的三大變革。行長劉珺進一步點明，綜合化和國際化一直是工商銀行的核心競爭力所在，依託股權投資與貸款、債券、租賃、託管等業務的高效互動，工行已建立起覆蓋科創企業全周期的金融服務體系。
這種一體化服務能力，正通過全球化網絡落地。截至目前，工行在全球49個國家和地區建立了近400家分支機構，並通過參股南非標準銀行間接覆蓋非洲市場。副行長張偉武表示，該行正持續提升全球服務「六種能力」，從清算結算、人民幣資產配置，到國際銀團籌組、跨國公司服務，再到科技安全與合規管理。
農行紮根於廣袤的縣域鄉村。縣域市場是農業銀行靠下沉網點和一線客戶經理一點點跑出來的基本盤，這是谷澍常說的——「做難而正確的事」，這也是該行在當前環境下資產端保持韌性的最大底氣。
「56%的網點分佈在縣域鄉鎮」谷澍在股東大會上強調，他表示，得益於此，在當下全社會有效信貸需求挖掘難度加大的背景下，過去兩年農行扣除票據後對實體經濟新增人民幣貸款，年均較可比同業多增4000億元以上。此外，谷澍還強調，近三年農行累計招聘高校畢業生8.4萬人，招聘總量和每年招聘數量均居各金融機構首位。
中行則將目光投向海外。董事長葛海蛟沒有泛談國際業務，而是先強調了四個正在發生的現實：中國貿易投資勢頭不減、雙循環催生跨境金融新需求、人民幣國際化從量變走向質變、企業「出海」速度加快。
從管理層的表述來看，基於此，中行將重點做實兩件事。一是織網，依託中銀香港和中銀歐洲兩大區域總部，深挖東南亞、拉美等新興市場，服務上海和香港國際金融中心；二是補鏈，從基礎結算向全球現金管理、跨境財富管理延伸，並深度參與跨境支付體系建設與全球金融治理，堅決當好服務高水平對外開放的「排頭兵」。
建行把差異化賽道鎖定在科技金融。副行長雷鳴披露，建行已累計設立38支AIC試點基金，包括與全國社保基金理事會在湖北、四川、廈門、上海等地合作設立的社保科創基金；當季為43家發行人承銷科創債券55期、規模369.92億元，助力科技企業優化孖展結構。
更關鍵的是收益兌現信號——2025年以來被投企業中超20家實現IPO，主要集中於新一代信息技術、生物醫藥、先進製造等領域，擬上市企業超50家。「後續隨着優質企業登陸資本市場，股權投資收益將穩步釋放，為集團整體財務表現增加彈性空間。」雷鳴稱。與此同時，科創債承銷、併購金融、跨境資本服務等中收業務持續放量，「穩步優化全行收入結構，為集團中長期業績提供穩定增長曲線。」
交行走的路子很實在：先把底盤扎穩，再去謀突破。它的邏輯很清晰，只要風險控得住、派息給得穩，再加上跨境和數字化這兩個抓手，就能在大行裏找到屬於自己的位置。
管理層這套打法概括為「三穩一優」——穩利潤、穩息差、穩資產質量，持續優化結構。這是交行的老傳統，也是股東最看重的安全墊。2025年該行不良率1.28%，撥備覆蓋率208.38%，派息率連續14年錨定在30%以上，2025年實際派息比例達到32.3%，A股股息率近5%。
在這個穩當的底子上，交行重點抓兩件事。一是跟着企業一起「出海」。交行管理層表示，未來五年戰略重要發力點是國際化，結合高水平對外開放，服務上海國際金融中心建設，打造跨境金融特色。二是紮實推進數字化。據交行董事長任德奇介紹，全行已經部署了超過2500個AI智能體助手，滲透到風險授信、科創普惠這些具體環節。
回應AI、科技金融與派息三大熱點問題
除了常規的經營指標，股東們的提問高度集中在三個實操層面：AI到底怎麼用、科技金融能不能賺錢、派息還能不能持續。這三個問題，分別對應着銀行的成本控制、資產獲取和股東回報。
關於AI，大行們的共識是「輔助而非替代」。
例如，建行董事長張金良提出要深入推進「人工智能+」行動，對前中後台進行全方位、技術性改造；農行董事長谷澍強調AI的價值是把人力從重複勞動中解放出來，讓他們去做模型暫時替代不了的實地盡調和貸後走訪。這種理性迴歸，顯然比前幾年「AI顛覆銀行」的敘事更符合行業本質。
科技金融之所以被關注，是因為這背後體現了銀行信貸投放的焦慮：錢往哪放才更值錢？
在傳統對公和按揭需求放緩的背景下，中行給出了規模化答案。截至2026年一季度，中行科技貸款餘額突破5萬億元，佔對公貸款超三分之一，授信戶數超過19萬戶，並將重點推進四大措施來持續深耕科技金融主賽道。建行則拿出了收益證據，該行通過AIC試點基金、科創債承銷以及超20家被投企業IPO，科技金融已經開始影響中收結構。
一個微妙的變化是，高管們不再只講「支持科創」的政治站位，開始談及「科創客戶綜合收益貢獻」。 這說明這條賽道正從履行社會責任，轉向實實在在的商業回報。
派息依然是最受關注的議題。
工行上市累計派息超1.58萬億元，近三年均超千億元，比例穩在30%以上；中行上市累計派息破萬億元，2015年來派息率保持30%；農行同樣錨定30%；建行累計派息超1.3萬億元，近三年每年超千億元，派息比例穩定在30%；交行連續14年保持在30%以上，2025年實際派息比例達32.3%，A股股息率近5%。
在「資產荒」疊加低利率的背景下，這個確定性正在被市場重新定價——部分機構投資者已經不再把大行股當作單純的周期品種，而是將其視為「類固收」產品。
把這幾場股東會拼在一起，你會發現一個清晰的共識：中國銀行業正在告別「規模崇拜」。
無論是工行的全面金融服務、農行的縣域深耕、中行的全球化佈局、建行的科技金融，還是交行的穩健經營，本質上都是在做同一件事，即在不確定的環境裏，把自己最擅長的事做到極致，以此換取確定的估值。
大水漫灌的年代結束了，往後哪家銀行能找到別人找不到的好資產、服務別人服務不好的客戶，哪家才配得上估值溢價。6月末，大行們用各自的戰略告訴市場：別隻看息差，看我能不能找到別人找不到的機會、做別人做不好的服務。這纔是未來銀行真正的價值所在。