金吾財訊 | 光大證券研究指，近期科技板塊波動率顯著上行，或與估值偏高、前期漲幅較大相關，同時也受到外部風險偏好因素的明顯影響。參考 2025 年兩輪 AI 板塊調整的歷史經驗：AI 短期回調期間，資金並未脫離成長風格，而是向板塊內低估值方向輪動，2025 年新消費、創新藥、商業航天、貴金屬均成為重要輪動方向；調整結束後，AI 往往會再度成為市場主線，但行情重心可能發生偏移。配置方向上，除科技主線外，建議重點關注出口鏈與資源品：出口鏈受益於外需韌性與全球供應鏈重構的持續利好；資源品則在 PPI 加速回升背景下盈利改善確定性較強。此外，可關注創新藥、機器人等前期滯漲的主題方向。市場風格與細分行業推薦。預計市場風格可能會主要偏向成長，五維行業比較框架打分靠前的行業分別為有色金屬、國防軍工、電力設備、計算機、電子、通信，這些行業在7月份或許值得重點關注。如果市場偏向防禦風格，可關注有色金屬、交通運輸、國防軍工、銀行、非銀金融、醫藥生物。該機構建議對港股市場維持「槓鈴策略」。6月港股市場表現偏弱，但回調後估值性價比顯著提升。多重因素交織下，港股短期或維持震盪格局，建議維持 「槓鈴策略」，在市場波動中把握結構性機會：防禦端以高股息板塊為底倉，進攻端聚焦 AI 產業鏈與有色資源板塊。風險提示：歷史規律失效；中美關係波動壓制市場風險偏好；政策落地進度不及預期；市場情緒顯著回落。