智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，可回收火箭技術突破是商業航天邁向規模化商業運營的關鍵拐點。產業邏輯將沿「可回收火箭降本、衛星星座加速部署、空天地一體化網絡形成、下游應用場景拓展」主線逐步展開。短期看，長十乙、朱雀三號等發射將為板塊帶來重大催化;中期看，GW星座與千帆星座組網將逐步拉動衛星製造與發射服務需求;長期看，6G空天地一體化、太空算力、太空光伏、在軌服務等遠期應用持續打開市場空間。

光大證券主要觀點如下：

事件

未來一段時間，國內多款可回收火箭有望密集發射，長征十號乙海上網系回收、朱雀三號垂直回收等進展將助推我國商業航天從「主題催化」轉向「技術拐點驗證」切換的關鍵窗口。該行認為：可回收火箭技術的不斷迭代與進步，將改善我國低軌星座建設的供給約束，並提升衛星製造、地面終端、火箭製造與回收配套、測運控等環節的發展確定性，商業航天即將越過運力的「卡門線」。

國內可回收火箭進展加速，7月有望迎來技術驗證關鍵節點

1)長征十號乙：航天科技集團一院抓總研製的可重複使用商用液體火箭，採用5米芯級、100%國產化方案，此次首飛將同步驗證我國原創的海上網系回收技術——一子級分離後，經發動機反推減速、柵格舵姿態控制，再入預定海域，由海上回收平台的柔性阻攔網精準捕獲。2)朱雀三號：藍箭航天面向大型星座組網任務自主研製的一款大運力、低成本、可重複使用的大型液體運載火箭，成熟後航區回收狀態下近地軌道運載能力不低於18噸。遙一火箭已於2025年12月3日發射，完成入軌飛行，但回收試驗失敗。遙二火箭於2026年6月29日完成靜態點火測試。

SpaceX驗證商業航天成功路徑，國內資本化進程加速推進

1)SpaceX：2026年6月IPO時定價約1.77萬億美元，上市後市值超過2萬億美元。根據其2026年5月提交的招股文件，SpaceX 2025年實現總營收186.74億美元，其中航天(火箭發射)板塊營收40.86億美元，星鏈板塊營收113.87億美元，AI板塊營收32.01億美元;對應經營利潤分別為-6.57億美元、44.23億美元、-63.55億美元。2)國內商業航天企業IPO進展：藍箭航天於2026年6月29日科創板IPO恢復審核(狀態「已問詢」)，擬募資75億元;中科宇航3月獲受理、4月進入問詢，擬募資41.8億元;微納星空5月獲受理。星河動力、天儀空間、天兵科技、星際榮耀、航天馭星、銀河航天等企業均處於輔導階段。

空天地通信「一張網」疊加太空算力等遠期應用，產業成長空間持續打開

1)空天地通信"一張網"：低軌衛星星座的大規模部署為空天地一體化奠定了基礎設施，截至2026年6月24日星鏈在軌衛星超1.06萬顆、用戶突破1250萬，中國GW星座與千帆星座合計規劃近2萬+顆衛星。2)太空算力：之江實驗室「三體計算星座」首發任務已形成組網、計算、模型部署以及科學載荷在軌驗證等四大核心能力，整體在軌算力達5POPS;2026年2月，SpaceX公司向FCC提交部署最多100萬顆軌道數據中心衛星的申請，目標是以太空算力滿足AI訓練的長期能耗需求。3)在軌服務：隨着低軌衛星星座大規模部署，衛星在軌維護、軌道調整、碎片清理等服務需求將快速增長，在軌服務將成為衛星互聯網「建得起、用得住」的重要保障，產業成長確定性高。

風險分析：可回收技術迭代不及預期、衛星星座組網進度放緩、行業競爭加劇。