智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，鎢金屬在高端製造業需求穩步增長，未來產業打開長期需求天花板，預計未來3年鎢年均需求增速2-4%。未來3年，全球鎢礦的增量預計年均供給增速約1-3%。該行預計未來3年鎢維持緊平衡，鎢價長期有望維持上行。上行周期鎢全產業鏈充滿機遇，重視量價齊升企業。

廣發證券主要觀點如下：

需求

鎢是戰略資源，高端製造業需求穩步增長，未來產業打開長期需求天花板。鎢是製造業戰略性金屬資源，產業鏈較長且廣泛用於高端製造業。傳統需求：主要來自硬質合金、鎢特鋼、鎢材和鎢化工領域，受益於製造業投資穩健增長、製造業升級、國產化替代、能源轉型(驅動光伏鎢絲需求增長)，預計未來3年鎢年均需求增速2-4%。未來需求：未來產業有望成為長期需求支點，包括未來空間(先進高效航空裝備、深部資源勘探開發裝備等的核心零部件材料，如航空發動機、燃氣輪機中的高溫合金材料的組成元素通常包含鎢元素)、未來能源(核聚變反應堆的第一壁板材料需要鎢基合金或全鎢材料)等。

供給

供給逐步出清，持續面臨緊約束，行業格局不斷優化，鎢供給有望進入長期低增速周期。過去10年，鎢供給逐步出清，持續面臨緊約束。2025年鎢礦指標收緊，供給側集中度上升，上游挺價能力增強。未來3年，全球鎢礦的增量預計主要來自哈薩克斯坦巴庫塔鎢礦、韓國桑東鎢礦、國內博白巨典鎢鉬礦、柿竹園鎢礦技改擴建等，預計鎢年均供給增速約1-3%。

價格趨勢

供需緊平衡有望助推長期上行。受益於供緊需強，2025-26H1期間鎢價超預期大幅上漲。據iFinD，鎢精礦(65%)價格由2025年初的14萬元/噸震盪上漲至2026年7月1日的48萬元/噸。展望未來，鎢價有望延續長期上行趨勢。如前所述，預計未來3年鎢維持緊平衡，鎢價長期有望維持上行。

價格彈性

地緣擾動提升戰略屬性，有望帶來商品估值重估，打開價格長期天花板、放大上漲彈性。伴隨近幾年的俄烏衝突、巴以衝突、美以襲擊伊朗、中美貿易衝突，鎢的戰略屬性不斷增強：戰備需求的持續增長，疊加為了防擴散而進行的出口管制，都持續增強其戰略屬性，帶來估值重估，並顯著增強上游產業挺價意願。展望未來，伴隨全球地緣格局重構，鎢產業有望逐步接納更高價格水平，鎢價長期天花板預期穩步打開，同時伴隨潛在的較大上漲彈性。

投資建議

上行周期鎢全產業鏈充滿機遇，重視量價齊升企業。廈門鎢業：鎢產業鏈一體化企業，在建博白巨典鎢鉬礦，大湖塘鎢礦啓動注入，有望大幅增厚遠期利潤。建議關注中鎢高新：重點關注柿竹園公司技改增產，以及香爐山、瑤崗仙、新田嶺等在託管鎢礦山的潛在注入。建議關注佳鑫國際資源：重點關注巴庫塔鎢礦資源釋放。

風險提示

新增產能建設不及預期的風險;鎢價格波動超預期的風險;市場需求增長不及預期的風險。市場競爭格局加劇超預期的風險。