來源：中信建投證券研究
文|許光坦 陳宣霖 籍星博 吳雨瑄 喬磊
（1）人形機器人：人形機器人邊際催化不斷，特斯拉人形機器人邁向量產，看好板塊持續性。（2）AIDC發電設備：行業仍處供需失衡，堅定看好國產燃機出海。（3）工程機械：預計6月挖機內外銷維持增長，低位堅定佈局。（4）半導體設備：全球半導體設備進入大周期，關注漲價+出海。（5）鋰電設備：第二增長曲線賦能，鋰電裝備邁入成長新階段。
人形機器人：人形機器人邊際催化不斷，看好板塊持續性。物理AI是人工智能的下一波浪潮，機器人是AI最好的物理載體之一，產業發展趨勢明確。頭部廠商積極推進人形機器人在工業、商業等場景下的應用；隨着機器人泛化水平提高，預計其落地場景將進一步擴大，2026年有望成為人形機器人垂類應用大年。龍頭量產有序推進，且供應鏈量產量綱指引逐步清晰，其放量節奏得以驗證。後續V3產品發布、量產應用值得密切關注。此外國產機器人公司新品發布、IPO推進、應用落地持續為板塊行情帶來催化，看好板塊行情表現，建議聚焦優質環節。
AIDC發電設備：堅定看好國產燃機出海。需求端：西門子能源最新電話會繼續強化燃機高景氣，公司將未來幾年燃機行業年均需求上修至約110-120GW（原90-100GW），明確表示目前沒有看到需求放緩。供給端：公司表示當前業內企業擴產行為非常理性，工業型燃氣輪機的擴產並不能改變市場的供需失衡，中長期維度來看，當容量、效率和全生命周期成本比短期可獲得性更重要時，工業性燃氣輪機無法替代大型燃機。此外，公司明確指出在數據中心與超大規模雲廠商項目中短交期為稀缺資源，短交期能獲得更高的溢價。我們認為：回調不改燃機中期緊張平衡。短期市場可能交易訂單節奏和海外供給擴張，但產業層面真正稀缺的仍是2028-2030年的燃機產能和交付能力。且國產燃機本身就是短交期產能補充，對國內燃機鏈來說，海外進入業績期有望步入上行空間，展現持續接單能力的公司有望脫穎而出。
工程機械：預計6月挖機內外銷維持增長，低位堅定佈局。 2026年5月銷售各類挖掘機24794台，按年增長36.2%。其中：國內銷量11628台，按年增長38.6%；出口13166台，按年增長34.2%。國內、外增速提速，今年挖機內銷呈現較為明顯的旺季後移，因為今年春節相比去年較晚，國內挖機自3月以來恢復較高的按年正增長，預計後續將繼續維持增長。出口維持較強表現，並未受國際形勢、關稅變化、降息等擾動，中國工程機械高增態勢依舊維持。國內格局改善，頭部企業開始漲價。5月1日起，三一、徐工、柳工、山推等公司宣佈對挖機進行約5%的漲價，三一、徐工對起重機產品也進行漲價，反映年初以來的行業價格戰趨緩，轉向良性發展。
半導體設備：全球景氣周期持續確認，關注漲價+出海。SEMI上修全年預期、海力士2034年產能翻三倍，全球半導體景氣周期持續確立。SEMI於6月11日發布報告，將2026年全球前段半導體設備市場規模增速預期從此前的16.5%大幅上調至23.5%，達1522億美元。Q1全球半導體設備出貨額達365.5億美元，按年+14%，創下歷史單季度新高。本月初公布SK海力士五年產能翻倍的計劃後，SK集團會長崔泰源近日受訪時進一步透露，如果所有建設計劃按預期推進，那海力士的產能到2034年將是當前的三倍。零部件環節是本輪行情彈性最大的方向。全球半導體設備零部件正經歷一輪歷史罕見的全鏈條漲價潮。半導體產業鏈的定價權正從芯片終端向設備與零部件環節結構性上移。零部件企業規模較小、固定成本佔比高，漲價直接轉化為利潤；同時產線擴產周期長達12-18個月，供給彈性最差。重視閥門管路、陶瓷件、射頻電源、GAS BOX等海外供應商交期延長帶來的國產替代訴求與漲價邏輯。
鋰電設備：第二增長曲線賦能，鋰電裝備邁入成長新階段。為對沖周期波動，鋰電裝備企業通過平台化、多元化轉型打造第二增長曲線且成效顯現，該轉型具備雙重價值：經營端平滑主業業績波動，改善現金流與收入質量；估值端推動企業由「周期類鋰電設備商」重估為「平台型高端裝備商」，實現估值中樞上移。目前行業第二增長曲線分為三大方向：一是基於自動化、精密控制等通用技術，將成套解決方案外拓至光伏、3C、半導體、智能物流等非鋰電領域；二是依託技術與成本優勢出海，通過配套國內客戶出海、服務海外電池廠商、搭建本地化服務體系獲取海外增量；三是前瞻佈局鈉電池、固態電池、幹法電極、等靜壓、複合集流體等新工藝配套設備，卡位技術迭代紅利。鋰電設備行業正迎來周期復甦+成長擴容雙重紅利，技術平台化能力已驗證、疊加新技術佈局期權的鋰電裝備企業，具備穿越周期、享受行業擴容的長期成長與配置價值。
（1）國內宏觀經濟波動的風險：機械是典型的中游資本品行業，承上啓下，與宏觀經濟波動密切相關，如果國內宏觀政策出現重大轉向，勢必會影響機械行業總體需求。
（2）海外市場波動的風險：中國企業出海不可能一帆風順，未來的征程勢必會出現各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢形成，需要審慎判斷。
（3）下游擴產不及預期的風險：若下游行業擴產不及預期，則相應的設備需求將會下降，會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。
許光坦：中信建投機械首席分析師，上海交通大學碩士，2021.4-2023.5曾就職於東北證券研究所，2023年5月加入中信建投證券，覆蓋工控、傳感器、注塑機、機床刀具、鋰電設備方向。
陳宣霖：機械行業分析師，上海財經大學金融碩士，東南大學機械工程學士，2022年加入中信建投證券研究發展部機械團隊，重點覆蓋：工程機械、半導體設備、智慧物流等板塊。
籍星博：中信建投證券機械行業分析師。同濟大學管理學碩士、工學學士。2022年入職中信建投證券從事機械行業研究，覆蓋機器人、檢測服務、3C設備、光伏設備、船舶方向。
吳雨瑄：機械行業分析師。上海財經大學會計學碩士、財務管理學士。2023年加入中信建投證券，當前研究方向為工具五金、半導體設備零部件、激光、3D打印等。
喬磊：機械行業研究員，中國人民大學商學院管理學碩士，北京航空航天大學宇航學院工學學士，7年證券從業經驗。2018.7 -2020.12興業證券研究所銷售經理，2021.1-2025.4中信建投證券研究發展部資深研究銷售，2025年5月加入中信建投研究發展部機械團隊，覆蓋核聚變、鋰電設備、注塑機、機床刀具等方向。
責任編輯：王珂