智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，2026年二代製冷劑履約削減，三代製冷劑配額制度延續，R32、R134a、R125等品種行業集中度高;三代製冷劑品種間轉化比例按年增長，企業生產調配靈活性提升，預計2026年主流三代製冷劑將保持供需緊平衡。該行認為，製冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，該行看好R32、R134a、R125等主流製冷劑景氣度將延續，價格長期仍有較大上行空間;對應製冷劑配額龍頭企業有望保持長期高盈利水平。此外看好泛半導體領域對含氟電子材料需求的提升，建議關注電子級PTFE、超純PFA、電子級氫氟酸、含氟電子特氣、氟化液等產品量價提升。建議關注產業鏈完整、基礎設施配套齊全、製冷劑配額領先以及工藝技術先進的氟化工龍頭企業及上游資源龍頭。

國信證券主要觀點如下：

6月氟化工行情回顧

截至6月末(6月30日)，上證綜指報4094點，較5月末上漲0.63%;滬深300指數報4979點，較5月末上漲1.78%;申萬化工指數報4766，較5月末上漲4.88%;氟化工指數報2308點，較5月末上漲15.56%。6月氟化工行業指數跑贏申萬化工指數10.68pct,跑贏滬深300指數13.78pct，跑贏上證綜指14.93pct。據該行編制的國信化工價格指數，截至2026年6月30日，國信化工氟化工價格指數、國信化工製冷劑價格指數分別報1405.2、2148.98點，分別較5月底-0.81%、+2.35%，6月無水氫氟酸、PTFE、FEP呈現不同程度下調，R22、R134a、R143a等部分製冷劑及聚合物均有不同程度上漲。

R22、R32、R125、R134a等主流製冷劑價格持續上漲

據氟務在線、卓創資訊，截至2026年7月3日，R22報價上漲至2.4-2.5萬元/噸。R32報價6.3-6.5萬元/噸，6月底國內製冷劑企業對空調企業報價R32現匯65000元/噸，承兌65600元/噸，較二季度按月上漲2800元/噸;R410a/R404/R507維持5.95/5.30/5.30萬元，其中R410a三季度長協報盤現匯60000元/噸，承兌60500元/噸。R134a報價上漲至6.4-6.5萬元/噸。

英美調整三代製冷劑淘汰節奏，利好我國製冷劑出口量價提升

據氟務在線，近期英國推遲「更嚴格」HFCs淘汰計劃，英國最大製冷劑批發商上調R410a、R407c等產品價格。美國環境保護署於5月21日正式敲定《2023年技術轉型規則》修訂內容，延長氫氟碳化物製冷劑的合規使用期限，放寬相關使用限制，讓企業可選用更多高性價比的製冷劑產品。英美近期對三代製冷劑淘汰節奏的調整不是對《基加利修正案》的否定，而是對過去數年超前、過陡的本土加碼政策進行修正。其核心含義在於：三代製冷劑並未脫離長期受限的總方向，但其在發達國家的實際使用壽命與維修替換周期拉長，短中期需求下滑斜率明顯放緩。中國作為全球主要的製冷劑供應方，在出口、補庫與議價上的確定性提升。

歐洲高溫天氣帶動空調細分需求提升

2026年1-2月受春節假期影響排產出現分化。3-4月家用空調內銷排產體現出較強韌性，保交樓帶動的配套安裝需求，行業基本面仍有支撐，在去年基數較高疊加原料成本持續上漲背景下僅按年小幅下滑。5月空調排產在成本、庫存等多方壓力下下調排產計劃;6月在「618」消費節帶動下，終端銷售較預期有所改善，但與同期相比仍有較大差距;7月排產來看有小幅提升，主要是部分品牌補庫需求。

出口方面，根據海關數據顯示，2026年1-5月我國空調累計出口3403萬台，按年-6.7%。出口市場自2025年5月起出現下滑趨勢，去年同期高基數疊加前期搶出口備貨帶來的庫存壓力，連續8個月按年下滑。年底海外聖誕旺季後進入常規補貨周期，2026年1-2月受國內春節影響出現分化。3月春節假期影響褪去，出口排產降幅快速收窄，但由於2025年海外集中補庫形成較高基數，疊加中東戰爭影響運輸成本，3-6月出口排產仍按年下滑。但歐洲市場高溫天氣也激活了細分需求，帶動移動空調逆勢爆發。

內銷排產方面，據產業在線，2026年7月排產878萬台，按年-17.0%;出口排產方面，2026年7月出口排產517萬台，按年-11.7%。

關注含氟電子材料在本輪AI催化下的需求快速增長

高端氟聚合，(1)PTFE：英偉達啓動Rubin Ultra的M10 CCL材料測試，AI服務器承載了海量算力的信號傳輸，M10體系升級正是對材料的介電常數和介電損耗提出了更高的要求。PTFE憑藉介電常數低至2.0-2.1、介電損耗低至10-4-10-5量級，在高頻毫米波場景中具有相當優異的介電性能優勢，成為M10體系備選樹脂方案之一。(2)PFA：高純PFA長期被海外壟斷，廣泛用於半導體晶圓清洗、刻蝕管路、高純試劑輸送等關鍵環節。5月初巨化股份旗下巨聖氟化學超純PFA首批合格產品順利完成首單發貨，正式面向市場投放。此外，邵武永和高純PFA項目已於2025年10月進入試生產階段，相關工藝驗證與性能優化工作正在有序推進。電子級氫氟酸，無水氫氟酸是生產電子級氫氟酸主要原料，中東戰爭影響氫氟酸原料硫磺供應緊缺。據中國台灣經濟日報7月1日報道，業內傳出，台積電、三星、SK海力士都在搶購電子級氫氟酸，原料價格上漲帶動電子級氫氟酸成本墊高，部分供貨商已陸續調漲售價，漲幅約二至三成。此外BOE是緩衝氧化物蝕刻液，是氫氟酸和氟化銨的混合物，使其在蝕刻過程中更加穩定和可控。含氟特氣，韓國三星電子、SK海力士進入新一輪大額資本開支，利好上游電子材料需求增長。此外由於算力芯片、HBM、3DNAND先進節點、多層堆疊使單位晶圓耗氣量上升，電子氣體需求增長將形成晶圓擴產*單位耗氣量提升的乘數效應。含氟特氣如六氟丁二烯可提升刻蝕精度與效率，為先進存儲刻蝕所需;六氟化鎢可用於先進邏輯、DRAM、3DNAND氣相沉積鎢導體膜。含氟冷卻液，隨着AI技術發展，服務器功率密度大幅提升，傳統風冷散熱方式已達瓶頸，液冷技術可有效降低數據中心PUE，其中浸沒式及雙相冷板式液冷成為未來趨勢，帶動上游氟化液及製冷劑需求快速增長。

本月氟化工要聞

永和股份2026年上半年淨利潤按年增長70%-103%;永和股份擬投19.14億元建設高端氟材料及中試基地項目;永和股份收購多氟多PVDF產能;三美股份佈局溼電子化學品;巨化股份高純PFA量產，發力半導體高端市場。

風險提示：氟化工產品需求不及預期;政策風險(氟製冷劑環保政策趨嚴、升級換代進程加快、配額髮放政策變更等);全球貿易摩擦及出口受阻;地產周期景氣度低迷;各公司項目投產進度不及預期;原材料價格上漲;化工安全生產風險等