智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，2026M1-5天然氣重卡累計銷量為9.6萬輛，按年+23.2%，其中新能源重卡累計終端銷量達到10.1萬輛，按年+66.6%，滲透率30.5%，市場增長前景可觀。2026年重卡內需在國四國五置換需求託底下穩健復甦，非俄地區出口延續高增，新能源滲透提速。看好具備「出海+新能源+產業鏈」綜合優勢的龍頭。北美缺電背景下，AI算力快速增長帶來數據中心建設及散熱需求增大。

國聯民生證券主要觀點如下：

2026M1-5重卡回顧：政策驅動重卡內需回暖出口持續增長結構優化

總量端，2026M1-5重卡批發銷量為54.4萬輛，按年+23.3%。結構端，2026M1-5重卡內銷33.2萬輛，按年+16.2%。出口方面，重卡出口強勁增長，2026M1-5出口17.7萬輛，按年+40.4%。2026M1-5天然氣重卡累計銷量為9.6萬輛，按年+23.2%;2026M1-5新能源重卡累計終端銷量達到10.1萬輛，按年+66.6%，滲透率30.5%，市場增長前景可觀。格局端，2026M1-5重卡行業競爭格局維持穩定，頭部企業佔據主導地位，中國重汽市佔率保持在25.8%-31.5%，佔據行業市佔率首位。2026M1-5我國重卡行業集中度保持穩定，批發銷量CR5維持90.0%上下。

2026H2重卡展望：新能源重卡擴張加快亞非國家成為出口增長主力

總量端，重卡行業已結束三年低谷期，正處在新一輪上行周期，「以舊換新」政策細則出台，淘汰置換需求有望維持內需基本盤。出口層面，對俄出口遇冷，非俄地區需求強勁，行業總量有望維持穩健增長;結構端，工程車需求承壓、物流車需求有望增長。柴油重卡佔比下行趨勢顯著，天然氣重卡有望保持穩定增長，新能源重卡表現亮眼預計將主導銷量增長。預計2026年重卡批發銷量約為120.0萬輛，按年增速約為4.9%。預計2026年重卡出口約為40.9萬輛，按年增速約為20.0%。

AIDC電源業務需求旺盛北美缺電帶動估值重塑

需求端，AI模型迭代持續加速。截至2026年1月，美國已建成投運及規劃數據中心達5,427個，數據中心需求放量，驅動美國電力負荷高增;供給端，三重瓶頸制約凸顯，電力系統供給彈性大幅弱化。美國電力基礎設施的平均壽命高達35-40年，老舊程度位列全球第二，由電力問題導致的停機佔比從2020年的37%升至2025年的45%。北美數據中心電力供給缺口持續擴大，燃氣輪機、燃氣發動機、SOFC、柴油發動機四類發電技術依託各自的技術特性，構建完整供電產品矩陣，全面適配AIDC全周期用電需求。該行認為燃氣輪機賽道是當前四條路線裏「產業格局最優、技術護城河最深、供給約束最硬」的王者賽道，同時建議關注SOFC、柴發、燃氣發動機整機及零部件配套機會。

風險提示：商用車政策補貼減少;全球商用車需求不及預期;海外政策影響出海銷量利潤;原材料波動超預期等。