金吾財訊 | 創新藥概念走強，海西新藥(02637)漲8.93%，諾誠健華(09969)漲7.72%，康諾亞-B(02162)漲6.08%，中國生物製藥(01177)漲6.12%，雲頂新耀(01952)漲5.68%，信達生物(01801)漲5.24%，歌禮制藥-B(01672)漲5.63%，榮昌生物(09995)漲4.78%，康哲藥業(00867)漲4.51%，先聲藥業(02096)漲4.53%，石藥集團(01093)漲4.25%。

消息面上，近日國家醫保局公布2026年國家醫保藥品目錄及商保創新藥目錄調整初步形式審查結果。今年共收到818份申報材料，涉及674個藥品通用名，分別較去年增加100份和41個。除預申報品種外，初步形式審查總體通過率達92%，較去年提升8個百分點。本輪初審名單幾乎覆蓋了當前創新藥產業最具競爭力的技術方向，ADC、雙抗、CAR-T、自身免疫、GLP-1等熱門賽道均有重磅產品申報，百利天恒、百濟神州、三生國健等本土創新藥龍頭企業均參與其中。中信證券指出，中國創新藥出海已逐步進入全球註冊和商業化兌現階段，已啓動全球III期/註冊研究的資產覆蓋ADC、IO 2.0、GLP-1/代謝、血液腫瘤小分子及自免等方向。其中ADC仍是全球化最成熟賽道，CLARITY-Gastric01預計2026H2讀出2L+ CLDN18.2陽性胃癌/胃食管結合部腺癌全球III期數據，是驗證CLDN18.2 ADC全球註冊價值的重要節點。除此之外，RC48、iza-bren、DB-1303/DB-1311等也進入全球註冊或後期開發階段。隨着已上市產品持續放量、新適應症拓展以及BD授權收入貢獻提升，頭部創新藥企盈利能力開始兌現。我們認為，創新藥企業正從過去的研發投入和BD驗證階段，逐步進入「國內商業化放量+海外授權收入+全球註冊推進」的正向循環階段，商業模式由管線價值驗證向收入、利潤和現金流兌現加速轉化。