金吾財訊 | 長江證券發布研報指，中國水務(00855)發布FY2026業績，期內實現總收入103.36億港元，按年減少11.3%；毛利約35.58億港元，按年減少19.2%；歸母淨利潤9.86億港元，按年減少8.2%；派發每股股息26港仙，按年減少7.1%。

研報指出，公司核心運營業務保持穩健，城市供水經營服務收入按年增長7.7%至37.96億港元，主要受水量增加和水價上調驅動，但整體利潤受安裝維護及建設工程收入減少和康達股權攤薄損失拖累。分業務看，城市供水分部收入按年減少8.4%，分部溢利降21.0%；環保板塊分部溢利則按年增長18.7%至6.60億港元，分部利潤率大幅提升8.6個百分點至43.9%，受益於運營效率改善及污水處理經營服務收入增加；管道直飲水業務因戰略調整，板塊收入按年下降22.6%至5.08億港元；總承包建設業務收入和溢利分別按年下降23.9%和51.1%。

報告強調，公司資本開支已過高峯期，從FY2024的51.4億港元降至FY2026的嚴格控制水平，展望未來，自由現金流有望增加，派息具備提升潛力，儘管FY2026每股股息按年下降7.1%，但派息比例微增至43%。

展望未來，2026年作為國家「十五五」規劃開局年，城鎮老舊小區改造和供水管網更新將帶來新機遇，集團將積極把握相關機會。

長江證券預計FY2027-2029公司實現歸母淨利潤10.8/11.3/12.0億港幣，按年增速分別為9.8%/4.2%/6.2%，公司自由現金流拐點已現，看好未來派息提升潛力，給予「買入」評級。

風險提示：1、盈利性不達預期風險；2、項目進度低於預期風險。