智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，2026年7月3日，中國證監會就完善上市公司再孖展規則公開徵求意見，核心內容包括引入定向增發儲架發行制度、提高小額快速孖展上限、實行統一市價發行定價機制等六大方面。該行認為，新規在提高孖展效率的同時強化市場化定價與約束監管，資本市場投孖展改革持續深化，券商各項業務條線有望受益於多方位改革帶來的業績增量。

國金證券主要觀點如下：

中國證監會就完善上市公司再孖展規則公開徵求意見的六大核心內容

(1)建立再孖展定向增發儲架發行制度。(2)優化小額快速再孖展制度，在擬孖展規模不超過淨資產20%的前提下，滬深交易所上市公司小額快速孖展上限從3億元提升至6億元，淨資產超過100億元的特大型企業小額快速孖展上限提升至10億元;北交所上市公司小額快速孖展上限從1億元提升至2億元。(3)實行統一的市價發行定價機制。要求所有上市公司定增須以發行期首日作為定價基準日確定發行價格。(4)簡化上市公司向控股股東定增條件。(5)強化可轉債監管要求。明確滬深可轉債與定增、增發、配股適用相同的再孖展間隔期要求。(6)進一步明確募集資金投向主業等監管要求。

引入儲架發行制度，提高孖展效率

對於符合要求的公司，發行註冊決策有效期為兩年，一次註冊、多次發行的方式可以減少溝通成本，減少一次性大額孖展對市場的擾動。提高小額快速再孖展上限、由年度股東會授權改為股東會授權，提高了孖展靈活性。

定價市場化，保護中小投資者利益

舊政策下，發行價格定價基準日可以為關於本次發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日，但在實際操作過程中，董事會決議公告日等日期到實際發行日期間隔時間較久，期間股價可能出現大幅波動，導致定價不夠市場化。新政策下，市價發行能有效降低股價大幅上漲但認購方低價認購的情況，防止攤薄中小股東利益以及市場炒作。

支持控股股東定增，強化約束與監管

降低控股股東再孖展門檻，並將限售期從18個月延長至36個月，發揮約束作用。滬深可轉債與定增、增發、配股適用相同的再孖展間隔期要求，並加強對發行可轉債相關償債能力約束的要求，負債率高、現金流偏弱的公司可能被"攔在門外"。

投資建議

資本市場投孖展改革持續深化，看好券商各項業務條線受益於多方位改革帶來的業績增量。

風險提示

宏觀經濟失速;權益市場大幅下行;資本市場改革不及預期。