金吾財訊 | 中金公司表示，1H26交運板塊下跌16.5%，跑輸大盤24.0ppt，細分板塊分化，其中油運跑贏大盤30.6ppt；而其他板塊均跑輸，航空因Q2油價上漲跑輸大盤39.2ppt；紅利類公路鐵路和港口分別跑輸24.5ppt/20.1ppt；快遞跑輸大盤12.5ppt。2H26該機構看好快遞反內卷的行情、油運的運價彈性；關注航空油價下行的需求復甦，而非快遞物流則需精選個股，紅利板塊整體仍需視市場風格。快遞物流：反內卷依然是主基調，部分公司有望憑藉服務品質獲取客戶粘性實現份額擴張，上半年在基數效應單票利潤修復彈性高，下半年業務量增速有望逐步恢復，估值底部值得重視。航運：景氣持續1）油運：海峽通行量恢復並非一蹴而就，但在能源安全前提下，全球庫存去化帶來戰儲建設訴求和OPEC產量回歸、阿聯酋增產，油運資產的產業溢價能力提升，有望持續兌現高景氣利潤彈性。2）集運：遠洋旺季提前，下半年近洋和內貿四季度有望迎來旺季。3）關注結構性需求變化帶動的航運機會，如干散貨航運、汽車滾裝船。航空：油價下跌，需求復甦。2H26航空煤油價格有望明顯按月回落，航空公司成本改善，隨着需求增長，航空票價可能有所提振。非快遞物流：1H26板塊整體承壓，但當前估值均已回落到過去三年均值以下。紅利板塊：基本面穩健，等待風格切換。1H26交運紅利均明顯跑輸大盤，主要是資金風險偏好導致，但基本面穩健，例如大秦線1-5月運量按年增長約7%，下半年板塊催化需等風格切換。