金吾財訊 | 美國銀行新近研報首次覆蓋SpaceX(SPCX)，給予 「買入」 評級，目標價 235 美元。美銀分析師將 SpaceX 定義為太空經濟的核心基礎載體，認為企業早已擺脫單純火箭發射服務商的單一定位。公司核心壁壘來自可複用火箭技術與多元化太空商業應用，獵鷹、星艦系列運載工具構築成本優勢，有望推動航天產業能力迎來新一輪變革。依託低成本、規模化發射能力落地星鏈等在軌應用業務，衛星通信持續創造穩定經營性現金流，所得資金反向投入火箭產線、發射基地等基礎設施擴建。受制於公司特殊會計覈算方式，發射業務帶來的盈利紅利未能直觀體現在財報之中，但軌道高毛利業務增長邏輯已十分清晰。星艦項目是美銀研判公司長期價值的核心變量。第三代星鏈組網、太空算力平台等中長期增長點，全部依託星艦實現全複用、高頻次穩定發射。若研發落地順利，航天發射成本將大幅降低、運載規模顯著擴容；反之項目進度延期，公司多條成長業務線均會受到拖累。除此之外，太空軌道算力佈局為 SpaceX 帶來獨特估值增量。憑藉垂直一體化製造、低成本發射兩大行業壁壘，公司切入高速發展的 AI 基礎設施賽道，打通航天產業與人工智能賽道協同空間。在星艦商業化落地的前提下，各類新型太空商業化項目還將持續釋放長期投資價值。整體來看，華爾街頭部機構仍堅定看好商業航天賽道長期紅利，但星艦研發周期、大額資本開支、全球衛星行業監管等不確定性，仍是投資層面需要持續跟蹤的核心風險。